绿能慧充(600212):摆脱历史包袱,未来轻装上阵

事件:1月31日,公司发布2022年业绩预告,2022年公司预计实现归母净利润-1.00～-0.84亿元,同比减少约0.64～0.80亿元;预计实现扣非后归母净利润-1.16～-0.97亿元,同比减少约0.95～1.14亿元

   2022年业绩承压,受传统业务停产或亏损影响。

   公司预计2022年归母净利润与扣非归母净利润同比下降,业绩亏损的主要原因包括:①热电业务因停产出售后,不再贡献利润;②铁路专用线运输业务因重大客户经营恶化,就应收款项减值测试后计提信用减值损失;③铁路专用线运输业务因工业园区经营环境的变化导致运量减少,收入同比有较大下降,经营出现亏损,经资产减值测试后计提大额资产减值损失。

   充电及储能业务优势明显,看好公司长期发展。充电桩方面,公司充电桩的核心组件自主研发,已掌握星环功率分配技术,与同行相比性价比更高,目前已得到下游客户如国家电网、小桔充电、BP(英国石油)、壳牌等客户验证,其中60kW欧标充电机亦获得TüV南德产品认证。储能产品方面,公司已推出应用于中低压配电网、分布式发电及微电网、用户侧的储能产品,促进储能与充电产品优势互补、协同发展。截至2022年6月底,公司充电桩产品已签订单0.47亿元,意向订单超7.2亿元,储能项目意向订单超1.5亿元,订单充沛。未来公司有望在充电与储能领域进行长期战略协同布局,巩固核心竞争力。

   "新能源+光储充"前景广阔,公司有望充分受益。近两年,受新能源汽车市场增长及政策支持影响,充电桩市场增速较快。2017-2021年全国新能源充电桩市场规模由72亿元增长至419.7亿元,CAGR为42.2％,我们测算中国及欧美充电桩市场规模有望从2022年402亿元增长至2025年1674亿元,CAGR达60％,其中欧美CAGR有望达79％,而国内CAGR有望超40％,实现快速增长。同时在新基建和碳中和的驱动下,分布式光伏及储能系统建设预计快速发展,充电桩正演变为集分布式光伏发电、储能系统、充放电为一体的基站建设。公司有望充分受益于行业发展红利,业绩将迎来改善。

   投资参股新公司,积极布局充电桩国内外市场。1月17日,子公司绿能慧充数字技术有限公司拟受让海南纳瑞30％的股权,投资参股并认缴出资900万元,以拓展公司充电桩业务的海南市场。同时,公司正在积极开拓欧洲及东南亚等海外市场,部分产品已通过欧盟CE认证,已取得欧洲市场批量订单,未来有望获取更多市场份额。

   盈利预测:基于公司2022年业绩预告,我们调整公司盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为-0.90、0.82、1.44亿元(前值为0.10、0.82、1.44亿元),对应的PE分别为-51、57、32倍。维持"增持"评级。

   风险提示:充电桩及储能盈利不及预期;项目拓展推进不及预期;行业政策波动风险。