奥佳华(002614):按摩椅市场景气度低迷,公司业绩承压-2022年年报业绩预告点评

事件:2023年1月30日,公司发布2022年年度业绩预告,2022年预计实现归母净利润0.77到1.16亿元,同比-83.11％至-74.69％。预计实现扣非后归母净利润1.10亿元到1.65亿元,同比-22.55％至-16.17％。

   投资要点:外部环境影响下,公司Q4业绩承压。奥佳华2022年预计实现归母净利润0.77到1.16亿元,同比-83.11％至-74.69％。预计实现扣非后归母净利润1.10亿元到1.65亿元,同比-22.55％至-16.17％。其中,Q4单季度公司预计实现归母净利润0.09到0.48亿元,同比-93.68％至-66.43％;预计实现扣非后归母净利润-0.06亿元到0.49亿元,2021年同期扣非后归母净利润为-0.71亿元。公司业绩低于预期,主要系受国内疫情反复及海外市场经济通胀等因素影响,2022年业绩承压。

   按摩椅市场景气度低迷。国内市场方面,根据魔镜数据显示,2022年京东平台按摩椅产品实现销售额23.0亿元,同比下滑21.9％,按摩椅需求端景气度较低,其中奥佳华实现销售额3.6亿元,同比下滑22.0％,基本与整体市场持平。海外市场方面,根据海关总署数据显示,2022年按摩器具出口额50.7亿美元,较2021年下滑20.8％,海外市场同样出现大幅收缩。

   子公司Medisana销售电热毯、血氧仪等热门产品,收入高增长。奥佳华旗下全资子公司Medisana主营家庭健康产品,在欧洲地区销售电热毯、电热披肩、电热靠垫以及暖脚器等家用取暖产品,受欧洲能源危机影响,公司取暖产品热销,根据久谦数据显示,2022年Medisana在亚马逊德国站点实现销售额2100万美元,同比增长11％。此外,受国内Q4疫情反复的影响,Medisana在国内市场血氧仪、测温枪等产品销售火爆,根据久谦数据显示,2022年12月Medisana血氧仪产品在天猫平台实现销售额0.86亿元,市场份额达到18％,跃居行业第二。虽然Medisana收入在公司总营收中占比较低,但多款产品的热销有助于公司未来拓展品类、打造第二增长点。

   下调2022年盈利预测,维持"增持"评级。2022年外部宏观因素对公司业绩影响较大,我们下调对公司2022年的盈利预测,预计可实现归母净利润0.99亿元(前值为1.52亿元),维持2023-2024年盈利预测,预计可实现归母净利润3.34、4.52亿元,同比分别+238.1％、+35.5％,对应当前市盈率分别为16、12倍。考虑到后续疫情影响减弱,按摩椅市场有望迎来回暖,带动公司业绩修复,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,汇率波动风险。