科汇股份(688681):业绩短期承压,研发积淀助力长期发展

事件:公司发布2022年业绩预告预计2022年年度实现营业收入3.05亿元到3.2亿元,同比下降17.42％13.35％。预计实现归母净利润为800万元到500万元,同比下降114.65％90.85％。预计实现扣非后归母净利润为1,600.万元到300万元,同比下降135.15％106.59％。

   2022年疫情持续散点多发,影响公司主营业务安装调试进程致使收入有所下降。

   公司的主要产品为智能电网故障监测与自动化相关产品,需要技术人员实地安装、调试,2022年受疫情影响,整体安装调试进程不及预期,致使公司营业收入有所下降。开关磁阻电机业务方面,由于其下游主要应用领域:纺织及锻造行业受到宏观经济下行影响,需求有所降低。我们认为随着疫情防控放开,公司主营业务有望回归正轨,业绩修复确定性较大。2022年12月,公司公告拟与张店区政府签署《关于科汇绿色智能电力装备产业园项目置换框架协议》新园区搬迁后,公司生产经营规模有望进一步高质量转型升级。

   研发基础深厚,坚定看好公司长期发展。公司深耕电力设备领域多年,组建了一支长期稳定的优质研发团队,核心技术人员均是业内高水平人才董事长徐丙垠先生兼任山东大学特聘教授,山东理工大学教授、博士生导师、智能电网研究院院长,享受国务院特殊津贴。公司多年来重视研发投入,截至2022H1,公司研发人员占总人数比为25.41％％,研发费用率达14.86先后多次承担国家863计划重大专项子课题、国家重点新产品计划等重点科技项目,目前公司主要产品均由核心科研成果转化,研发成果对业绩具有良好驱动作用。2022年12月,公司公告由公司和若干单位联合完成的"大容量开关磁阻电机及其在重型电动螺旋压力机中的应用"项目获2022年度山东省科学技术进步一等奖,是国际首次把开关磁阻电机应用于重型电动螺旋压力机,解决了我国航空基础锻件的卡脖子问题。进一步夯实了公司在行业的竞争地位。我们看好公司多年研发投入带来的深厚技术储备,有望切入市场空白领域,打造先发优势。

   依托多年研发优势,积极布局用户侧储能业务。公司目前形成了包括电池模组、电池管理系统、储能柜、变流器与控制设备在内完整的储能产品线,强化在用户侧储能优化运行、孤岛运行、实现不间断供电等技术特色。2021年,公司在厦门、南通、淄博等地实现了光储一体化运营系统的销售,收到了良好的应用效果。全资子公司青岛科汇处于用户侧储能新产品的研发、新业务的推广阶段,2022年已进入投产期。随着储能业务推进,公司有望打造第二增长曲线,蓄力长期发展。

   投资建议与估值:短期内公司业绩受到疫情影响有所承压,长期看,我们认为随着研发成果不断转化,新业务开展有望带来发展新动能。我们调整20222024年盈利预测,预计公司20222024年分别实现销售收入为3.12亿元、4.59亿元、5.43亿元,增速分别为15.4、470、18.1％％;实现归属于母公司所有者净利润分别为0.01亿元、0.54亿元、0.69亿元,增速分别为98.7、7429.7、26.8。

   维持增持投资评级。

   风险提示:客户集中度较高风险,业绩季节波动性风险,技术研发推广不及预期风险,原材料价格波动风险。