迪威尔(688377):业绩高增,深海订单屡获突破

业绩高增,预计22年归母净利润同比增长304％公司预告2022年归属于上市公司股东的净利润1.3亿,同比增长303.9％;扣除非经常性损益后的净利润1.2亿元,同比增长538.7％。我们预计22-24年EPS为0.67/1.37/1.94,PE为62/30/21倍,可比公司23年Wind一致预期PE均值为28倍,考虑到公司产品的高壁垒及自身的高成长性,享有一定估值溢价,予公司23年40倍PE,对应目标价54.8元,维持"买入"评级。

   深海油气专用件订单屡获突破,实现"零件"到"部件"的升级公司深海业务屡获突破,实现从"零件"订单到"部件"订单的升级。高附加值产品订单占比持续提升,截至22H1累计承接了175个深海油气项目的专用件产品。其中,应用于巴西海域水下3000米工况的"深海连接器"批量订单产品已陆续交付客户,并已与客户签订了长期供货协议。部件标准化的大趋势下,深海大客户未来将逐步确定核心供应商及扩展其供货范围。公司被纳入TechnipFMC产品标准化2.0版供应商,共同制定深海2.0的标准。

   同时还入选为Schlumberge25家核心供应商之一,成为25家中唯一一家为其提供油气锻件的公司。

   堆焊+多向模锻齐头并进,关键零部件技术实力将具有全球竞争力公司以锻造工序为起点向产业链延伸,逐步覆盖高附加值生产环节。此前的镍基合金堆焊项目已开始正式订单作业,初步形成整体堆焊技术及深加工制造能力。同时,公司深耕多向模锻技术、打造技术优势。模锻技术可实现一次挤压完成复杂外形中空件的成形,大幅度节约材料,进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力。待相关募投项目建设完成后,将与目前小批量定制化生产形成业务互补,公司关键零部件的装备智造及技术实力将具有全球竞争力。

   产品高壁垒+自身高成长性,维持"买入"评级根据业绩预告,我们适当下调公司2022年业绩预测,2022Q4主要受疫情防控优化等短期因素冲击,因此基本维持此前2023/2024年的预测。预计2022-2024年归母净利润分别为1.31/2.66/3.77亿元(前值1.43/2.67/3.77亿元),同比+306％/+104％/+42％,可比公司23年Wind一致预期PE均值为28倍,考虑到公司产品的高壁垒及自身的高成长性,享有一定估值溢价,给予公司23年40倍PE,维持54.8元的目标价,维持"买入"评级。

   风险提示:上游油气企业资本开支下滑;深海设备竞争格局恶化;原材料成本超预期上升。