得邦照明(603303):子公司收到项目定点函,车载照明业务加速发展

事件:公司全资子公司得邦车用照明收到马瑞利的项目定点函,得邦车用照明将为马瑞利A09项目供应汽车前大灯控制器(LDM)。本项目预计将于2023Q2开始批量供货,项目周期为2023年-2028年,周期内销售额约为6,000万元人民币。

   技术实力获得认可,持续深化业务合作。项目定点函表示对单一指定产品开发和供货资格的认可,子公司新业务收到定点函充分体现了其技术实力、产品质量、制造能力方面的优势。LDM产品属于公司车载照明新产品之一,以ODM方式销售,即制造方提供从研发、设计到生产、维护的全部服务。公司于2018年取得长期合作客户松下集团的车灯订单,2019年首批LDM产品出货,2020年实现全面量产。产能方面,公司目前已布局4条LDM贴片产线及5条LDM组装线,年产量可达500万套。此次与马瑞利的合作有利于公司加快拓展与国内外知名汽车零部件供应商的业务关系,是LDM产品的ODM业务的重要突破。

   加速推进车载布局,打开全新业绩增长点。公司深耕通用照明行业二十余载,积累了丰富的制造经验与客户资源。随着LED产业链发展完备,通用照明行业逐渐进入成熟期。公司自2018年起开展车载业务,开拓全新市场,积极完善车载业务布局。目前,公司的部分车载照明产品已量产并应用于日产、丰田、大众、奥迪、保时捷、克莱斯勒等知名汽车品牌。公司车载照明产品包括LDM汽车前大灯控制器、BMS电池管理系统,其中后者已于2021年8月获得万向一二三项目定点函,拿到7000万保时捷订单及12亿奥迪订单,公司计划2022年完成BMS的1条组装线、1条贴片线,预计年产量可达20万套。此次LDM定点函进一步彰显了公司的研发与制造实力,对于公司车载业务的长远布局与发展具有重要意义。

   投资建议:预计公司2022/2023/2024年营收分别为48.50/55.90/68.41亿元,净利润为3.33/4.67/6.89亿元,对应EPS0.70/0.98/1.45元/股,当前股价对应2022E～2024E市盈率26.14/18.63/12.63倍。得邦照明作为行业出海龙头公司,车载业务内生外延着力布局迎来发展良机,陆续获得多个定点项目,维持增持评级。

   风险提示:原材料、海运费涨价风险;车载项目落地低于预期;LED行业竞争加剧。