兰花科创(600123):Q4环比回落,23年量增可期-2022年报预告点评

下调盈利预测和目标价,增持评级。公司发布2022年业绩预增公告,预计归母净利30～34亿元28～、扣非净利36～40亿元50～非经常损益为资产报废等,受益煤价提升全年业绩大增,但Q4或因长协比例提升及产销量下降,业绩增速略低于预期。鉴于长协煤占比维持稳定,下调20222024年EPS至2.86、3.32、3.583.29、3.37、3.71元,按行业2022年平均7xPE,下调目标价至20.02原22.03元,维持增持评级。

   煤炭量价齐升,无惧化工回落及减值影响全年业绩大增。2022年归母净利中枢32亿元((+1煤炭量价齐升,受益玉溪煤矿产能爬坡前三季度商品煤销量867万吨((+122022年晋城无烟煤(Q5600坑口均价1287元吨((+244元公司以无烟煤销售为主,煤价预计提升2前三季度尿素与原料无烟煤价格同步上涨,但价差收窄,公司尿素业务毛利3亿元23有所回落;32022年公司确认非经常性损失6亿元,包括资产报废3.5亿元及厂区搬迁2.2亿元等。

   或因长协提升及产销量下降Q4环比回落。公司Q4归母净利中枢为4.4亿元环比43％％)),扣非后6亿元环比36％％)),业绩回落或因:1公司长协煤比例提升,加权煤价或下降2受疫情影响Q4产销量或环比回落。

   在建矿井投产疫情影响结束2023年量增可期。据公司2022半年报,兰兴60万吨、同宝90万吨、沁裕90万吨矿建设进度均超90％％,预计将于23Q1陆续投产,产能占比达20％且疫情影响难现,全年量增可期。

   风险提示。宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。