常铝股份(002160):刀片电池出鞘,新能源齐放量-深度研究

具有深厚底蕴的铝加工企业。

   公司为新型材料、精密机械制造为一体的先进制造与热传输系统综合解决方案提供商,主要产品为汽车与其他工业热传输用新型铝合金材料、家用空调亲水涂层/光铝箔、动力电池壳、电池包及冷却系统用新型铝合金材料,2021年公司实现营业收入62亿元,位居行业前列。

   三路并举,切入新能源赛道。

   公司以现有铝加工业务为基础,在新能源方向开辟三大业务领域,分别为刀片电池壳、液冷板用铝热传输材料以及电池铝箔,目前三块业务均处于放量的前夜,未来新能源业务将成为公司重要的增长点。

   强势切入刀片电池壳体。

   公司刀片电池壳体生产工序延续了在高频焊管方面的工艺积累,从设备到工艺均实现了自主研发,目前公司为刀片电池壳外部独家供应商,亦是比亚迪短刀、蜂巢、中航等电池企业刀片电池壳的外部唯一供应商,预计24年刀片电池壳体总需求为138亿元,潜力巨大。

   液冷板用铝热传输材料。

   随着电动车、储能对液冷需求的提升,液冷版材料供应预计未来1-2年年内持续紧张。公司是国内少数几家拥有铝热传输材料的企业,公司铝热传输材料总计产能为12万吨/年,目前也是国内铝热传输材料弹性最大的企业之一。

   绑定优质客户,进入锂电铝箔行业。

   锂电铝箔绑定比亚迪等优质头部客户,预计2024年公司锂电铝箔可达年产3万吨,成为公司新能源板块重要业务之一。

   盈利预测与投资评级

   我们认为,新能源业务将成为公司重要的增长点,刀片电池壳、液冷板用铝热传输材料以及电池铝箔在2022年逐渐开始放量,公司业绩有望在2023年和2024年实现高增长,盈利能力得到快速修复。预计公司2022-2024年EPS分为别-0.05元、0.46元、0.73元,公司对应当前市值的PE分别为-82X、9X、6X。首次覆盖(电新和金属联合覆盖),给予"买入"评级。

   风险提示

   动力电池行业发展不及预期;储能行业发展不及预期;下游电池厂客户出货量不及预期。