国联股份(603613):业绩延续高增长表现,产业互联网前景广阔

事件:公司发布2022年业绩预增公告,2022年预计实现营业收入726.5～734亿元,同比增长95.14％～97.15％,实现归母净利润11.2～11.35亿元,同比增长93.63％～96.23％,实现扣非归母净利润10.38～10.53亿元,同比增长95.40％～98.23％。其中2022年四季度公司预计实现营业收入263.64～271.14亿元,同比增长91.67％～97.12％,实现归母净利润4.37～4.52亿元,同比增长82.08％～88.33％。

   点评:双十电商节表现亮眼,第14个季度实现高速增长。公司连续第14个季度实现高增长,其中对Q4业绩影响最大的双十电商节再创新高,实现集采订单额172.28亿元,同比增长90.2％。本次电商节新加入芯多多和医械多多两大平台,共计8个平台覆盖了10余条产业链近40个大类的商品,持续验证公司的扩张逻辑,面向超4万亿市场,目前渗透率仍在低位,公司长期增长空间广阔。云工厂合作持续落地,产业互联网前景广阔。2022年公司积极探索产业互联网发展,旗下各多多电商深入贯彻"平台、科技、数据"战略,公司从最初切入交易环节,到现在利用各类SaaS服务、国联智运服务平台、数字云工厂、数字云仓、智慧物流等数字化环节提升交易效率,赋能上下游,三年百家云工厂稳步推进,在Q4的双十电商节中参与的云工厂已从去年的20家增长至51家,第二增长曲线逐渐成型。回购股份激励团队,管理层增持彰显信心。包含多位多多平台联合创始人或CEO在内的公司管理层计划增持股份不低于5020万元且不超过1.004亿元,彰显了对公司长期发展的信心和投资价值的认可。同时,公司于12月发布公告称拟使用自有或自筹资金回购不低于2亿元不高于4亿元用于员工持股计划或股权激励,有利于在高速成长期锁定优质人才。我们认为,随着GDR发行稳步推进,公司具备优秀资 金、人才和战略条件,长期增长动能充足。

   投资建议:我们认为,公司具备优秀成长性,预计2022-2024年实现归母净利润11.32/19.12/30.39亿元,同比增长96％/69％/59％。EPS为2.27/3.83/6.09元,对应PE分别为42/25/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新平台扩张速度不及预期;毛利率持续下滑风险。