中简科技(300777):碳纤维军民航空航天应用需求长期高增长-深度点评

【投资要点】碳纤维材料行业龙头,产能加速扩张。2012年公司ZT7系列(高于T700级)碳纤维通过航空领域试验验证,填补了国内T700级碳纤维工程化应用的空白。公司是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商,客户集中度高,对前五大客户销售占比常年在98％以上,下游订单饱满,业绩确定性强。公司前次IPO募投产能逐步释放,此外定增募资16.5亿元用于高性能碳纤维及织物产品项目,预计未来几年产能逐步投放。

   未来碳纤维在军用飞机、航天、民用客机应用广泛:目前全球军用飞机全面进入第五代战机革新浪潮,我国四代和五代战机迎来列装新的浪潮。航天领域伴随着导弹和火箭轻量化需求,也带来持续旺盛的市场应用场景。作为国产大飞机支柱的C919等机型全面国产化替代,也对于碳纤维领域带来新的需求领域。

   【投资建议】预计公司20222024年营业收入分别为8.15/13.55/16.81亿元,同比增速分别为97.91％/66.27％/24.08％20222024年归属于母公司的净利润分别为4.81/8.13/10.05亿元,EPS分别为1.10/1.85/2.29元,对应PE分别为45.42/26.91/21.76倍。

   选取光威复材、中复神鹰作为可比公司,2023年平均PE为29倍。公司碳纤维技术行业领先,掌握多项核心技术,可快速相应市场需求,募投产能加速释放,下游订单饱满,业绩确定性高。因此,我们维持中简科技"增持"评级。

   【风险提示】碳纤维在军用飞机应用比例不及预期行业竞争加剧带来价格下行风险民用飞机产能释放不及预期