西藏矿业(000762):坐拥世界级盐湖,享低成本提锂

公司历史悠久,具备独有的资源优势。公司主要从事铬铁矿、锂矿的开采及销售业务,拥有独立完整的供、产、销系统。公司具备独有的资源优势,手握扎布耶盐湖的独家开采权和罗布莎铬铁矿的采矿权,拥有国内最优的锂、铬资源。公司抓住市场机遇,在2021年启动了万吨电池级碳酸锂项目建设工作,我们预计2023年7月30日建成,2023年9月30日运行投产。公司加大研发投入力度,联合科研院所、设计院等优化原生产工艺,开展新工艺攻关,同时加强了对知识产权的保护,目前已拥有盐湖提锂相关技术7项专利。

   碳酸锂扩产目标明确。我们预计2022-2024年碳酸锂产量分别为:0.4、1、2万吨,三年CAGR达123.00％。

   锂盐需求持续强劲。近年来,我国新能源汽车发展迅猛,动力电池需求仍然强劲,储能市场起步、增长迅速。我们认为,锂盐市场的需求将持续强劲。

   盈利预测与评级。我们预计公司2022-2024年EPS分别为2.13元、2.88元、4.43元。我们基于西藏矿业2023年EPS,参考可比公司估值水平,给予2023年20倍PE估值,目标价57.6元,首次覆盖给予"优于大市"评级。

   风险提示。公司产能释放低于预期,新能源车销量低于预期。