星球石墨(688633):首次获得海外大单,国产石墨设备产品走向全球-事件点评

投资建议:公司公告近日与MundraPetrochem签订了产品销售合同,总金额5048万美元,约人民币3.41亿元,相当于公司2021年营收的66.21％,合同生效14个月开始货到蒙德拉港,18个月发货完毕,预计对公司2024年业绩形成较大贡献。考虑到疫情影响下公司换热器产能及石墨材料投产延期,下调2022-23年EPS至2.00(-0.32)、2.97(-0.37)元,上调2024年EPS4.96元(+0.12),维持目标价70.5元,增持。

   阿达尼集团首次涉足化工领域,履约能力较强,订单示范效应强。本次交易对手控股股东为阿达尼集团,是印度一家综合集团公司,年营收超200亿美元,资金实力雄厚,履约能力强。本项目也是印度国内首次建设百万吨级PVC产能,大产能示范效应强,未来印度更多大产能项目有望落地。

   印度PVC产能紧缺,未来有望带来较大的石墨设备需求。据IHS,截至2021年底,印度PVC产能仅159万吨,若按全球人均平均消费量计算,印度PVC年需求量近900万吨,产能缺口约740万吨,缺口对应公司设备价值在25.2亿元。据搜料网2021年5月报道,阿达尼将建成年产200万吨PVC厂,目前仅为第一期,后续项目二期设备订单落地值得期待。

   由设备到材料,可转债着眼于拓展石墨材料用途。公司2万吨石墨材料产能正在建设,预计23H2量产,部分材料公司规划通过可转债项目用于生产:1)石墨列管式换热器及石墨管道,及2)锂电池负极材料用石墨匣钵及箱体,建成后年产值6-7亿,净利率约20％,有望大幅提振业绩弹性。

   风险提示:换热器及材料产能落地不及预期、外国订单交付进度不及预期