优博讯(300531):信创＆数字货币双轮驱动,长期成长可期-首次覆盖报告

数字人民币推动支付终端产品转型,信创迎来国产化浪潮。根据中国人民银行统计的数据,2013年-2021年,我国移动支付业务笔数从16.74亿笔上涨到1512.28亿笔,年均复合增速达到75.58％;移动支付业务规模从9.64万亿元上涨到526.98万亿元,年均复合增速达到64.90％。移动支付业务增势迅猛,移动支付市场空间广阔,对支付终端产品的需求也在不断增长。近年来,国内非现金支付的不断普及与场景下沉为电子支付机具提供了较大的市场空间,传统POS机具日益无法满足需求,央行数字人民币的推广应用也进一步推动POS机具的智能化升级换代。此外,在国产化背景下,推进产业安全、国产化替代是重中之重,公司新发布的各系列产品均支持国产北斗定位系统,国产鸿蒙系统正在加快导入适配中,部分智能终端产品已完成鸿蒙系统的适配。

   业绩短期承压,智能终端业务快速增长。优博讯的核心业务是智能终端产品业务,包含智能数据终端和智能支付终端,智能数据终端业收入稳定增长,2022年上半年同比增速达到23.4％,智能支付终端业务同样保持良好增长趋势,2022年上半年增速达到126.92％,表现十分亮眼。公司的智能数据终端和智能支付终端产品在各大商超、零售、停车收费等领域的应用快速发展,2022年,公司与沃尔玛、家乐福、多点DMALL等大型连锁超市合作,为其提供进销存盘点及支付结算设备;为云南红塔、杭州城市大脑停车收费项目提供结算设备。

   AIDC领域国内龙头企业,海外市场多点开花。优博讯是国内AIDC龙头企业,从事的主要业务为研发、生产、销售AIDC(自动识别与数据采集)产品和提供IoT行业数字化解决方案相关的软件及云服务平台,其中AIDC产品包括智能数据终端(PDA)、智能支付终端(智能POS)、打印机等。2022年上半年,公司实现海外业务收入1.61亿元,同比增长26.57％,公司的智能终端产品被广泛应用于全球多个国家,其中智能数据终端产品在欧洲等海外区域快速增长,智能支付终端产品因可以满足刷卡、扫码、近场支付等多种功能,在非洲和南美洲发展迅速。

   投资建议:我们预计公司22-24年营收分别为15.68、19.94、24.92亿元,归母净利润分别为1.82、2.54、3.19亿元,当前股价对应22-24年PE分别为25、18、14倍。考虑到优博讯在信创、数币领域的领先布局,后续相关产业若规模化落地,公司有望进入加速发展期。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;国内新冠疫情反复风险;人力成本上升风险;产品价格和毛利率下降风险。