帝奥微(688381):深耕高性能模拟IC,全产品布局未来可期-深度研究

本土高性能模拟IC重要供应商,多领域布局产品应用广泛。公司成立于2010年,主要业务为高性能模拟IC的研发、设计和销售,已形成信号链和电源管理两大类别1,200余款型号产品,并广泛应用于消费电子、智能LED照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。公司营收规模持续增长,盈利能力显著提升,2022Q1-3实现营收4.02亿元、归母净利润1.61亿元,同比分别增长11.30％和43.31％。

   模拟IC长坡厚雪空间广阔,国产替代持续进行。根据WSTS数据,2023年全球模拟IC市场规模有望达到933亿美元,市场空间广阔。目前海外龙头厂商占据模拟IC主要市场份额,行业国产自给率较低,国产替代空间较大。受益于国内广阔的市场需求和过去几年的料号数量、技术经验、客户资源等方面的积累,本土厂商快速成长,持续推进模拟IC行业的国产替代。

   公司全产品业务线协调发展,自研特色技术助力成长。公司始终坚持"全产品业务线"协调发展经营战略,产品类型丰富,已基本覆盖模拟IC主要门类。公司在运算放大器、DCDC等领域自研特色技术,产品具有优异性能和较强产品竞争力。公司凭借完善产品序列和优异产品性能,已与OPPO、小米、大华、海康威视、三星、谷歌、高通等知名终端客户建立合作关系,客户资源丰富。公司在产品线、技术、客户资源等方面均具一定优势,在长坡厚雪的模拟IC赛道中有望保持稳健成长,未来可期。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年分别实现营业收入5.21、8.89、12.07亿元,实现归母净利润2.08、3.09、4.65亿元。参考可比公司估值,给予2023年公司45倍PE估值,对应合理价值为55.08元/股,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示。市场竞争加剧风险;贸易摩擦风险;行业景气度下滑风险