兰生股份(600826):会展全产业链龙头,蓄势待发正当时-首次覆盖报告

投资建议:预测2022-2024年营业收入分别为3.27亿元/11.4亿元/15.2亿元,增长率分别-65％/248％/33％,归母净利润分别为0.16亿元/1.55亿元/2.12亿元,EPS分别为0.03、0.29和0.40元/股。给予2024年30xPE,对应目标市值为63.6亿元人民币,目标价为12元,给予"增持"评级。

   会展全产业链龙头,打造领先会展上市品牌。2020年完成资产重组,成为上海第一家会展类上市公司;拥有会展业全产业链资源,展馆管理经验丰富。实控人为上海国资委,管理团队经验丰富。营收净利短期受困于疫情,转型后毛利率和净利率增加明显。

   会展全产业链发展,树立会展业服务标杆。公司拥有会展业全产业链资源,业内资源丰富,综合实力强劲。主承办了诸多重要展会,展馆管理经验先进,大型展会组展能力强;公司组展规模及人数均领先行业。公司拥有高素质的人才队伍,不断优化组织结构,有效保障公司稳健扩张。且地处上海,区位优势突出。

   持续推进双战略布局,不断增强公司盈利能力。公司加速推进"会展中国"战略;通过股权投资不断丰富会展产业链,通过管理输出推进区域业务拓展,通过设立产业基金储备资源。同时积极推进"数字会展"战略;积极探索线上线下融合办展模式,不断提升业务能级。对展馆进行智慧化改造,提供更专业高效的会展服务。

   风险提示:国内疫情反复;人才流失风险;战略落地推进不及预期