威腾电气(688226):股权激励注入动力,光储协同齐头并进-事件点评

事件:11月15日,公司由于2022年限制性股票授予条件已经成就,同意向激励对象首次授予限制性股票。本次授予限制性股票数量136.5万股,共授予人数153人,授予价格为12.01元/股。我们认为公司通过限制性股票对核心员工进行激励,有利于提升核心团队凝聚力和公司核心竞争力,强化公司在母线行业的龙头地位,并助力发展焊带和储能等潜力业务。

   行业地位稳固,母线业务稳定增长。作为国内领先的母线制造商,公司的母线产品已应用于国家体育场(鸟巢)、港珠澳大桥、北京大兴国际机场、上海世博园、广州亚运会场馆等多项国家重点工程,并远销亚洲、大洋洲、南美洲、非洲、欧洲等40多个国家和地区。随着母线车间智能化升级改造项目的推进,母线生产制造水平得到不断优化,母线业务预计将为公司贡献持续稳定的业绩。

   深度绑定客户,焊带业务加速发展。公司深耕光伏焊带行业多年,经过持续的技术和资源积累,目前在行业内已经具备较强竞争优势,下游客户深度绑定隆基、晶澳、晶科、天合、REC等头部企业,通过绑定下游客户,在光伏需求持续旺盛的背景下,公司的焊带业务有望继续加速发展。

   布局储能业务,有望成为新增长极。公司目前积极布局储能业务,相关产线已经逐步建设完成,并持续开拓下游客户,考虑到全球储能装机处于高速增长阶段,明年新增装机有望实现翻倍,因此公司虽然起步稍晚,但通过积极的业务布局仍然有望享受行业高景气带来的红利。

   盈利预测:母线业务稳定增长,焊带业务在新技术迭代中有望逐步提高份额,储能业务预计能充分享受行业发展红利。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.90/1.51/1.90亿元,对应PE为48/29/23倍。首次覆盖,给予2023年盈利40倍PE估值,目标价为38.7元,给予"买入"评级。

   风险提示:下游客户开拓不及预期,盈利预测及估值判断不及预期