赛伍技术(603212):获10GW异质结转光膜长单,受益N型组件放量-事件点评

事件:11月11日,异质结创新技术成果分享会在上海举行。会上,赛伍技术和华晟新能源签订了全面战略合作暨长期供货协议,根据协议,华晟新能源将有总计约10GW异质结HJT电池组件会采用赛伍技术的UV光转胶膜,这也是UV光转胶膜这一款新产品在行业内首次签署长期供货协议。

   率先开发成功UV光转胶膜,助力HJT组件降本增益。相比于P型电池片,HJT电池片的TCO非晶/微晶对紫外光、酸及湿热环境更为敏感,极易引起电池片功率衰减甚至失效。UV光转胶膜将光子响应较低的紫外光转化成响应更高的蓝光或红光,很好地解决TCO膜层和非晶硅膜层吸收紫外线降低电池电流的问题,增加异质结HJT电池发电功率并提高可靠性。公司率先开发成功UV光转胶膜,产品此前测试已实现单组件增益8-10W,能助力组件端提升发电效率1.5-2％,并且在直接暴晒3000小时条件下仅有0.04％的衰减,50年时间中也仅仅衰减2％,为异质结HJT电池组件降本增益提供了重要解决方案。

   独家技术＆原料享红利期,有望充分受益于N型组件放量。公司独家研发转光胶膜产品,享有独家技术壁垒;同时涉及的核心材料转光剂,也和日本供应商签订了独供协议,独家采购。公司享有转光胶膜技术＆原料独供红利期,有望充分受益于N型组件的放量。目前公司产品已在异质结HJT组件上通过验证,并获得了华晟10GW异质结HJT组件转光胶膜长单;同时,公司也进一步布局TOPCon组件,在TOPCon组件上应用转光胶膜。未来随着N型组件的加速放量,公司有望充分收益,带动营收和净利高增长。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年实现营收45/69/100亿元;归母净利润分别为2.9/7.2/10.4亿元;对应11月16日收盘价,PE为51x/20x/14x。公司率先开发成功UV光转胶膜,有望充分受益于N型组件放量,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动等。