中南股份(000717):坚持特色精品战略,注入发展新动能-三季点评

维持"增持"评級。22年前三季度公司实现营收273.30亿元,同比降18.44％;归母净利润-6.70亿元,同比降140.40％,业绩低于预期。考虑到公司收入成本两端承压,下调公司2022-24年EPS预测为-0.27/0.28/0.57元(原0.81/0.83/0.85元),对应归母净利润分别为-6.65/6.87/13.87亿元。

   考虑板块估值调整,参考同类公司给予公司22年0.9倍PB进行估值,下调目标价为3.83元(原5.11元),维持"增持"评级。

   短期业绩承压,后期有望逐步恢复。22年以来需求整体疲弱,钢价呈震荡下行趋势;原料价格大幅上涨后虽有所回落,但整体价格降幅低于成材价格降幅,不断挤压公司利润空间。22年1-3季度末,公司毛利率分别为6.61％、5.75％、1.96％,公司毛利持续下降,业绩短期承压。但我们认为在稳增长背景下,钢材需求韧性仍在,公司盈利有望逐步恢复。

   坚持特色精品战略,高附加值产品效益突出。22年上半年,公司500MPa级高强钢筋产销量同比增7.4万吨,增幅219％;600MPa级以上高强钢筋推广迅速,已确定批量应用工程;LNG低温钢筋产销量亦实现历史性突破。公司持续坚持精品战略,精品能力不断提升,有利于提升盈利能力。

   立足长远发展,收购昆仑科技。22年10月27日公司公告拟以6826万元收购宝武集团中南钢铁持有的昆仑科技100％股权。本次收购将有助于公司更好地利用昆仑科技的IT技术优势,提升智慧化水平,实现降本增效;

   将助力公司成为以钢铁为价值载体的高科技公司,有利于公司长远发展。

   风险提示:原料价格大幅上涨;下游需求大幅下降。