共进股份(603118):受益汇兑业绩高增,汽车电子与封测业务蓄势待发-2022年三季报点评

事件概述:2022年10月27日,公司发布2022年三季报,Q1-Q3实现营业收入80.71亿元,同比增长3.45％,实现归母净利润3.51亿元,同比增长20.42％,实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长44.00％;Q3单季度实现营业收入28.76亿元,同比增长3.76％,实现归母净利润1.60亿元,同比增长66.91％,实现扣非归母净利润1.30亿元,同比增长55.25％。

   单季度利润创历史新高,受益人民币贬值及毛利率改善公司Q3单季度实现归母净利润1.60亿元,连续两个季度创历史新高。一方面,公司出口占比较高,显著受益于人民币贬值带来的汇兑收益:22H1海外业务营收占比为49.06％,根据公司公告,前三季度公司美元收入首次超过人民币收入,第三季度尤为明显,9月份出口金额接近1亿美元,前三季度净利润中汇兑收益约为9,000万元。另一方面,伴随公司强化降本增效举措、物料供应恢复正常、原材料价格回落,成本端压力有所缓解,叠加产品结构不断优化,Q3毛利率较同期(调整销售费用至营业成本后,11.64％)同比提升0.82pct,至12.46％。

   传统业务稳中求进,创新业务蓄势待发。

   网通业务:根据公司公告,Q3部分产能已迁移至越南自建工厂,可更好满足海外订单的交付需求;公司产品加速迭代,WiFi7路由器预计于23Q1量产;FWA产品作为PON终端的补充,目前已有几千万的收入规模。数通业务:根据公司公告,前三季度营收接近14亿元,同比增长近14％,主要来源于新华三侧份额提升,公司积极开拓海外数通市场,预计23年海外头部交换机厂商有望突破。

   传感器封测:根据公司公告,前三季度实现营收340万元,订单规模较中报(700万)有所增加。目前传感器测试业务已进入批量生产阶段,太仓工厂改造也已完成,产能有望进一步释放;封装业务预计23年启动。

   汽车电子:根据公司公告,汽车电子业务在手订单充足,已有产品生产出货,前三季度实现营收超700万元,目前已覆盖1家造车新势力整车厂和2家中小型Tier1厂商,且已经在导入激光雷达客户的过程中。公司以PCBA制造切入汽车电子领域,目前已通过IATF16949符合信认证,同时公司正积极规划整机代工模式和座舱域产品的自研工作。

   投资建议:公司网通、数通等成熟业务伴随产品升级迭代和份额提升有望稳步增长,同时汽车电子和传感器封测等新兴业务有望成为新的业务增长点,看好公司长期发展。结合Q3营收情况,调整盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.31/5.51/7.24亿元,对应PE倍数为16/12/10x,公司A股上市以来的估值中枢为27倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:创新业务发展不及预期;汇率波动风险;产能释放进度不及预期。