航民股份(600987):前三季度扣非业绩同比减少0.83％,纺织产品认证顺利-2022年三季报点评

前三季度扣非业绩3.74亿元,同比减少0.83％。归母净利润3.98亿元,同比增长44.98％;营业收入75.32亿元,同比增长7.03％。第三季度营业收入31.62亿元,同比下降26.97％;归母净利润1.68亿元,同比增长10.62％;扣非净利润1.57亿元元,同比增长13.48％。

   纺织品牌优势显著,产品认证顺利。公司"飞航"牌印染品已通过ISO9001、ISO14001、Oeko-texstandard100、清洁生产审核等认证。公司旗下的"飞航"牌多种纤维混纺面料、高纺真面料、印花面料、非织造布等在市场上享有较高的知名度,产品畅销中国,并出口到东南亚、中东、北美、欧盟和港澳台等国家和地区。公司产品已进入ZARA、M＆S、Wal-Mart、VF等多家国际知名品牌的全球采购供应链体系。美时达印染成为中国印染行业首家通过出口欧盟碳足迹(低碳节能)认证的企业。上半年公司实现印染业务收入19.90亿元,同比增长28.69％;完成利润总额2.23亿元,同比增长7％。

   黄金饰品研发设计能力突出。公司自主研发和外购了全自动冷焊制管机、自动化八轴车花机、自动圆珠及橄榄珠磨砂机、珠链自动化生产线等多项行业领先生产设备,同时拥有钨钢游芯模拉管应用技术、钢模水溶蜡技术、精工手工雕刻技术以及玲珑金和炫舞金等工艺技术,并均应用于生产实践。上半年公司实现黄金饰品营业收入21.55亿元,同比下降18.23％;完成利润总额4011.73万元,同比下降19.84％。

   项目稳步推进助力业绩增长。印染企业稳步推进数字化车间改造,实施ERP企业管理系统、MES制造执行系统、智能化仓储物流系统等,不断丰富数字化应用场景,助力企业增效。航民股份印染分公司南边厂房改造已经结顶。航民热电高温高压热电联产机组升级改造工作进展顺利,已经完成近半工程量。小城热电和航民热电烟气脱白工程改造总工程量已大部分完成。航民百泰黄金饰品时尚产业园二期建设已经结顶。

   盈利预测。考虑到疫情对公司营收的冲击,我们相应下调公司利润估值。我们预计公司22-24年归母净利润分别为600(-31％)、650(新增)、720百万元(新增),对应EPS分别为0.57元、0.62元、0.69元。公司是印染行业龙头给予一定估值溢价,我们给予2022年公司14倍PE估值,对应合理目标价7.98元(上期目标价7.81元,基于2021年11倍PE,+2％),维持"优于大市"投资评级。

   风险提示。黄金价格波动风险、主营产品需求不足、宏观经济下行。