东方通(300379):业绩短期承压,看好信创二阶深化行业高景气度持续-2022年三季报点评

事件:公司2022年前三季度实现营收2.97亿元,同比下降24.43％;归母净利润-1.81亿元,同比下降573.11％,实现扣非后归母净利润-1.90亿元,同比下降970.57％。

   研发投入持续加大,营收与净利润短期承压:(1)营收端:2022年前三季度营收同比下降24.43％。分季度看,2022年Q3公司单季度营收9533万元,同比下降48.24％,Q1和Q2分别同比下降-47.30％和同比增长108.22％。(2)利润端:前三季度归母净利润同比下降573.11％。2022年Q3归母净利润-8991万元,同比下降271.97％;扣非后归母净利润-9144万元,同比下降-275.12％。

   (3)毛利率端:前三季度公司销售毛利率为68.18％,与去年前三季度毛利率相比下降了18.97个百分点。分季度来看,2022年Q3公司单季毛利率为77.56％,Q1和Q2毛利率分别为67.53％和61.31％(4)费用端:研发投入持续上升,前三季度研发费用达到1.92亿元,同比增长23.15％。前三季度销售费用和管理费用分别同比增长33.96％、2.09％。

   信创二阶深化,国产中间件厂商有望充分受益:为实现信息技术自主可控,我国政府将信创提升至国家战略层面,提出"2+8"安全可控发展体系。其中"2"是指党政两大体系,"8"是指八大主要行业,包括金融、石油、电力、电信、交通、航空航天、医院、教育。在国家政策和数字经济发展等多重因素的推动下,党政、金融、电信、交通、军工、能源、医疗等行业全面启动信息技术应用创新工程,随着这些工程的加速落地,极大地促进了我国中间件产业发展。计世资讯数据表明,2021年东方通以9.7％的市场份额在中国中间件产品中呈现领先态势。

   盈利预测、估值与评级:考虑到疫情对市场带来的不确定性以及公司研发持续投入,下调公司22-23年营收预测至11.33/15.08亿元,较上次预测-21％/-16％,新增24年营收预测19.67亿元;下调公司22-23年归母净利润预测至2.22/4.17亿元,较上次预测-63％/-47％,新增24年归母净利润预测5.72亿元;22-24年对应PE分别为50x/27x/19x,看好信创二阶深化行业景气度持续,维持"增持"评级。

   风险提示:研发投入回报不及预期,信创落地不及预期,行业竞争加剧的风险