苏大维格(300331):营收逐步上升,盈利能力有所修复-事件点评

事件:苏大维格发布2022年三季报,第三季度单季公司实现营收4.40亿元,同比增长16.81％;归母净利润0.01亿元,同比增长20.81％;连续两个季度实现归母净利润为正值。前三季度共实现营收13.20亿元,同比增长12.08％。

   多重因素影响盈利能力:公司Q1至Q3的毛利率,依次为13.39％,15.68％,15.93％,呈逐季度上升态势,但相比去年约20％的水平依然有较大差距,拖低了公司整体的盈利能力。主要原因有:公司经营被疫情波及,物流及原材料供应受到较严重影响;公司产品用于消费电子领域,销量与宏观经济相关性强;

   原材料价格波动拉低毛利率。针对盈利能力较差的反光材料业务,公司已对其采购、生产与销售工作进行了全面优化整合。同时,铝和占反光材料成本40％的化工原料等大宗商品价格趋稳,下游客户采购需求有望回升,公司盈利能力有望进一步修复。

   微纳设备与光栅引领未来增长:公司的设备产品包括激光直写光刻机与纳米压印设备。公司激光直写光刻设备,除自用、高校、科研院所外,已实现对半导体领域企业的出货及销售;于此同时,公司已根据相关客户需要,向其提供了纳米压印设备整机;公司设备产品毛利率高于50％。此外,公司向上海微电子提供了光刻机用的定位光栅产品。光栅类器件是光刻设备的重要零件,可以测试相对位移变化,还可以测试绝对位置。在国产光刻机双工件台生产中,光栅系统成本占比3.99％至9.41％,具有高技术价值和成长潜力。设备与光栅产品未来有望提升公司盈利能力。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年实现营业收入21.65/27.15/33.90亿元,归母净利润-0.08/1.03/2.67亿元。2023年与2024年对应PE分别为50.00/19.33倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新型设备与技术研发进度不及预期;原材料价格上涨;消费电子市场不景气。