三友医疗(688085):三季报收入符合预期,加强销售和研发投入提升集采应对-三季报点评

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   2022年10月27日,公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入4.82亿元,同比增长15.00％;归母净利润1.25亿元,同比增长9.85％;扣非净利润1.09亿元,同比增长21.15％;三季度单季度实现收入1.85亿元,同比增长17.18％,归母净利润4796万元,同比增长11.58％,扣非净利润3704万元,同比增长0.40％。

   点评:营收快速增长带动销售费用率下降,研发投入稳定增加

   公司2022年前三季度销售费用率为47.97％,同比下降3.20pcts,Q3为47.79％,同比下降1.99pcts;管理费用率为4.86％,同比增长0.27pcts,Q3为5.53％,同比增长0.82pcts,财务费用率为-1.25％,同比下降0.11pcts,Q3为-1.04％,同比增长0.70pcts。2022年前三季度研发费用率为8.99％,同比增长0.19pcts,Q3为9.76％,同比下降0.17pcts。前三季度销售费用率下降较明显,主要因为营业收入增长迅速,管理费用率,财务费用率保持稳定,研发投入占比保持稳定。

   投资法国Implanet公司,加速国际化进程

   公司与法国Implanet公司达成战略合作意向并签署相关协议,拟使用自有资金500万欧元对Implanet公司进行直接或间接投资。本次投资共分为两轮,截至2022年10月27日,公司已完成第一期总额为250万欧元的投资支付,持有Implanet公司股份比例为28.96％。第二期投资款预计最迟将于2023年3月31日之前完成。经上述两期投资完成之后,公司的持股比例预计为43.19％。

   脊柱集采落地,有望进一步开拓新增入院

   2022年9月国家组织骨科脊柱类耗材集采中选结果正式公布,公司主要产品全线A组中标。公司将凭借本次集采中标和疗法创新研发进一步开拓新增入院,增加医院手术量,提升公司市场覆盖率,带动公司对疗法的研发和创新。

   运动医学再获一证,丰富医学产品布局

   2022年Q3,公司运动医学产品带袢钛板获得国家药监局注册批准(注册证编号:国械注准20223131309),丰富运动医学产品布局。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为8.74/12.70/15.54亿元,归母净利润分别为2.12/3.04/3.96亿元人民币,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发进度不及预期风险、产品销售推广不及预期风险、核心产品在带量采购中未中标风险。