久吾高科(300631):业绩略低预期,期待盐湖提锂吸附剂产能放量

核心观点:

   多重因素致业绩承压,资金充沛保障未来成长。公司发布2022年三季报:2022011-3实现营收5.06亿元(同比+55.26％)、归母净利润1891万元(同比-7.56％),单三季度实现归母净利润1042万元(同比一9.76％)。疽情影响导致项目工期延长、竞争加剧、新领域示范项目探索等因素影响、公司前三季度业绩略有下滑。截至2022Q3公司货币资金较2021年底增加146％至2.12亿元,资金充沛保障未来成长。

   2000吨,年自研吸附剂产能放量可期,携手紫金加速"吸附州羹法"提镊。

   公司2018年中标五矿项目并卡位盐湖提锂核心工艺包:2022年1月定增募资1.03亿元并相继签订扎布耶100吨,年氢氧化锂中试、金海握业1000吨／年氯化锂项目;9月与西藏中鑫签订<班嘎错盐湖吸附耦舍膜法原卤提锂技术开发协议》,有望为万吨级氯化锂项目提供"吸附十膜法"核心工艺包。值得注意的是,在壁垒更高的吸附剂领域,公司今年突破2000吨,年的自研工业化产能,并且与紫金矿业达成战略合作,技术与资源酌强强联合下将加速盐湖提娌放量。

   国产陶瓷膜龙头,多领域扩张稳步推进。公司孵化于南京工业走学膜科技实验室,为陶瓷膜行业龙头。受益于新订单大力开拓,2022H1膜集成技I杠整体处理方案实现收八2.31亿元(同比+48.86％1。从订单情况来看,2021年公司新签合同总额超10亿元,co制燃料乙醇(累计应用规模超20万吨,年),工业水处理、盐湖捉锂等多元业务稳步推进。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.50/0.85/1.24亿元,按最新收盘价对应PE分别为80.33/47.45/32.52倍。卡位提锂桩·心工艺包,多领域新兴下游共同发力,给予公司2023年50倍PE估值,对应34.72元,股合理价值,维持"买入"评级。

   风险提示。工程进度不及预期,膜设备销售量不及预期、竞争加剧等。