迪威尔(688377):期待新产能释放,开启新一轮成长

核心观点:

   公司业绩持续高增长,三季度扣非净利润率创新高。会司披露三季报,前三季度岔司实现营业收入6.98亿元,同比增长80.9％;实现归母净利润9851.62万元,同比增长254.1％。22Q3公司实现营收2.84亿元,同比增长106.3％:实现归母净利润4167万元,同比增长391％。

   三季度公司扣非净利率达到14％,环比显著改善。业绩整体符合预期。

   下游客户TechnipFMC业绩超预期,再次确认行业高景气度。根据TechnipFMC的03业绩,截至三季度末,公司23-24年在手订单同比增长164％:Q3单季度新接订单同比增长25.5％,EBITDAmargin达到13.Oo,创2019年以来新高。受益于海上油气开采行业号气度上行,拜司下游深海油服客户23-24年订单高号气确认,公司受益行业复苏,订单专业绩高增长趋势有望延续。

   公司盈利能力仍有改善空间,关注新产能投放进程。22013公司销售费用率和管理费用率同比分别下降1.6/4.2个百分点,襄问费用牢有所下降,毛利率受8月停电影响环比田落,预计四季度恢复常态化经营后,利润率仍有进一步改善空间。关注公司新产能投产进程,公司现已完成70MN自由锻大压机安装调试,同时募投项目持续推进中,预计迭产后公司深海领域产能将显著提升,有望带动公司打开新一轮成长空间。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司收入分别为10.1/14.7/19.3亿元,归母净利润分别为1.42/2.36/3.30亿元。考虑到公司业绩持续高速增长,叠加末来深海零部件板块占比提升,利润率有望持续提升,参考可比公司,我们给予公司23年40xPE,对应合理价值48.53元棚殳,维持公司"买入"投资评级。

   风险提示。油价下跌的风险:国内疫情反复影响供应链交付的风险;

   产品质量管拉不当的风险。