铭利达(301268):业绩大幅增长,下游光伏、新能源汽车高景气-三季点评

事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度实现营收20.8亿元(+66.9％),实现归母净利润2.2亿元(+118.4％);其中2022年Q3单季度实现营收8.0亿元(+67.9％),实现归母净利润1.0亿元(+120.0％)。

   上游材料价格下降,加之汇率因素影响,带动公司业绩大幅增长。公司前三季度高增速主要来自两方面:1)材料成本中铝和塑胶的价格在三季度有所下降;

   2)汇率影响,公司出口占比较大,三季度人民币贬值给公司带来了较为明显的利润率提升。从下游来看,业绩增幅主要来自光伏、储能和新能源汽车,安防由于行业竞争加剧,略有下滑,但对公司整体影响较小。

   盈利能力提升明显。1)2022年前三季度公司整体毛利率20.6％,同比提升0.9pp,其中Q3单季度毛利率22.2％,环比Q2提升2.9pp。2)费用率方面,2022年前三季度期间费用率为7.6％,同比下降1.9pp。3)净利率方面,2022年前三季度公司整体净利率10.6％,同比提升2.5pp,其中Q3季度净利率12.0％,环比Q2提升2.5pp。

   公司为一站式多工艺的精密结构件龙头企业,绑定国内外优质客户,实现全球布局。从2017年至今,公司业务工艺上基本上涵盖了压铸、塑胶、型材冲压和电线组件,与行业内的大部分企业相比,产品种类更加丰富,可以满足终端客户不同方面的需求。公司下游涉及光伏、安防、新能源汽车跟消费类电子几大行业,主要客户有海外逆变器龙头企业、PMI以及国内的阳光电源、比亚迪、宁德时代、北汽、上汽、海康、华为等。受益于光伏、储能和新能源汽车行业领域市场景气度较高,公司业绩有望保持较快增长。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.12、5.45、8.59亿元,对应EPS分别为0.78、1.36、2.15元,未来三年归母净利润将保持80％的复合增长率。公司为国产一站式多工艺的精密结构件龙头企业,首次覆盖给予"持有"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;应收账款和存货规模较大的风险等。