春秋电子(603890):加码新产能投入,静待汽车电子发力-三季报点评

事件描述

   10月27日,公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司实现营收30.45亿,同比增长4.11％,实现归母净利1.98亿,同比减少13.91％。期间费用率8.24％,较去年同期上升0.02pct,其中销售/管理/研发费用率分别为+0.94/+3.48/+4.36％,较去年同期分别上升0.54/0.45/0.64pct,财务费用率为-0.53％,较去年同期下降1.61pct

   核心观点

   产能稳步释放,市场竞争力继续提升。公司单三季度营业收入为11.58亿,同比上升33.72％,环比上升20.12％;归母净利润为0.76亿,同比上升31.03％,毛利率18.74％,较去年同期上升2.19pct。伴随业务板块积极推进,公司"一体两翼"战略格局逐步形成。

   加强笔记本结构件领域领先优势,并稳步推动电子通讯板块发展。结构件行业是典型的的模具应用行业,模具质量的高低决定产品质量的高低。公司依托模具制备经验,其模具开发精度可达0.008-0.015mm。通讯业务方面,公司通过增资和收购东莞英脉通信技术有限公司的股权,东莞英脉目前的主要客户为诺基亚、中兴通讯等国内外知名企业。

   积极打造技术优势,与多家新能源汽车品牌商或其供应商建立合作关系。公司拟公开发行可转债不超过人民币5.7亿元,用于汽车电子镁铝结构件项目,目前已经突破"半固态射出成型"技术,技术壁垒较高。公司在新能源汽车多个场景努力发挥镁合金优点,未来希望新能源汽车的单车价值达到3000元以上。公司合作客户下游产品涵盖比亚迪、蔚来、吉利、宝马等企业。目前汽车电子板块已进入量产阶段,未来订单有望稳步提升。

   投资建议

   维持"买入"评级。由于下游消费电子市场需求表现疲软不及预期,故我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为2.95/4.22/5.21亿元,同比-3.7％/+43.2％/+23.5％,对应EPS为0.67/0.96/1.19元,对应PE估值分别为15.01/10.48/8.49倍。公司积极突破下游优质新能源汽车厂商,业绩有望持续提振。

   风险提示

   产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期