凯美特气(002549):特气订单收入确认延迟,Q4有望高增长-2022年三季报点评

维持"增持评级。公司大额电子特气销售订单有望在四季度逐步确认收入电子特气高增长有望延续维持公司20222024年EPS为0.38/0.59/0.81元维持目标价24.78元,维持增持评级。

   特气订单收入确认略有延期预计Q4收入确认增长可期。公司2022年前三季度实现营收5.45亿元(同比12.08％％)、归母净利润1.16亿元(同比13.09％％),业绩略低于市场预期,主要系公司7月公告的4800万元电子特气销售订单收入确认有所延期所致,预计将与9月公告的1.43亿元电子特气订单在第四季度逐步确认收入此外传统二氧化碳业务销售旺季环比改善。分季度来看,公司2022Q3实现营收1.81亿元(同比2.01％％)、归母净利润0.33亿元(同比25.05％％)。

   稀有气体价格回落,毛利率略有下滑。目前公司电子特气业务主要以稀有气体为主,根据百川盈孚数据,2022年以来氖气、氪气价格最高上涨至158、5.23万元立方米,随着国内稀有气体产能释放,截至2022年9月30日氖气、氪气价格下降至034、2.05万元立方米。受稀有气体价格回落影响,公司2022Q3毛利率为40.56％％,较Q2下降1.7pct净利率18.13％％,较Q2增长1.69pct,主要系销售费率及研发费率分别下降0.49pct、1.47pct所致。

   ASML认证有望获得突破产能加速释放。公司光刻气最快有望在2022年末通过ASML认证,届时有望加速放量。巴陵中石化项目有望2023年上半年投产,可实现稀有气体原料自给,同时计划扩产二氧化碳70万吨,双氧水60万吨。

   风险提示:1特气认证进程不及预期;2)特气下游需求不及预期。