光庭信息(301221):营业收入稳健增长,加大市场开拓力度-2022年第三季度报告点评

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   公司于2022年10月25日收盘后发布《2022年第三季度报告》。

   点评:

   营业收入持续稳健增长,智能座舱业务实现快速增长年初至三季度末,公司实现营业收入3.25亿元,同比增长17.16％,其中主营业务收入为3.22亿元。按业务分类,公司定制软件开发业务实现收入1.05亿元,同比下滑10.15％;软件技术服务业务实现收入2.14亿元,同比增长43.81％;其他技术支持与服务业务实现收入319.91万元,同比下滑70.92％。按业务方向分类,公司智能座舱方向实现收入1.78亿元,同比增长58.49％;新能源方向实现收入4618.91万元,同比增长6.29％;智能驾驶方向实现收入0.98亿元,同比下滑18.81％。毛利率方面,为储备产能,公司人员规模快速增长,年初至三季度末毛利率从去年同期的45.43％下降至33.13％,后续产能释放后毛利率有望逐步回升。?

   公司加大人员招聘及市场开拓力度,归母净利润短期承压年初至三季度末,公司归母净利润为亏损194.03万元,同比下滑104.60％,三季度单季为亏损652.68万元,主要原因包括:1)受项目所在地新冠疫情影响,客户的部分项目研发进度延缓,导致营业收入增长放缓;2)公司所处的软件和信息技术服务行业一般呈现季节性特征,其中第四季度收入占比较大。公司定制软件研发项目收入确认集中于第四季度,期间发生的开发成本计入存货。截至三季度末,公司存货为5135.33万元,较期初增加3356.31万元;3)本年度公司实施2022年限制性股票激励计划,截至三季度末,公司新增股份支付费用1943.47万元;4)公司加大市场开拓力度,分别在南京和重庆新设全资子公司,年初到三季度末产能尚未完全释放;5)年初至三季度末,公司新增项目较多,为保证质量并及时完成项目开发任务,公司加快人员招聘速度,人员规模从年初的1904人快速增长至2609人,增加了705人,同比增长37.02％,增长速度大于营业收入增长速度,导致毛利率下降;6)公司加大募投项目的研发投入,年初至三季度末,研发投入总金额为5111.83万元,较上年同期增加2675.98万元,其中研发投入资本化金额为190.32万元。

   盈利预测与投资建议目前,汽车产业处于大变革时代,伴随着智能汽车行业的快速发展和软件占比的不断提高,公司已经迎来良好的发展机遇,快速成长可期。参考前三季度的经营情况,调整公司2022-2024年营业收入预测至5.76、7.87、10.38亿元,调整归母净利润预测至0.93、1.33、1.84亿元,EPS为1.00、1.43、1.99元/股,对应PE为41.82、29.18、21.04倍。上市以来,公司PE主要运行在55-135倍之间,公司具备行业内较为稀缺的全域全栈开发能力,参考近期市场估值水平的变化,小幅下调公司2022年的目标PE至65倍,对应的目标价为65.00元。维持"买入"评级。

   风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;宏观经济环境与行业变化的风险;下游行业波动带来的风险;客户集中度相对较高的风险;市场竞争加剧的风险