金固股份(002488):聚焦主业成效显著,Q3实现扣非归母净利润扭亏为盈-三季点评

事件:公司发布前三季度业绩报告,Q1-Q3实现营业收入22.56亿元,同比+20.47％,归母净利润9.03亿元,同比+620.87％,扣非归母净利润-0.47亿元,同比+69.84％。

   点评:

   聚焦主业成效显著,Q3实现扣非归母净利润扭亏为盈。公司Q3实现营业收入7.72亿元,同比+17.98％,环比-12.07％,归母净利润0.06亿元,同比-89.27％,环比-99.30％,扣非归母净利润0.01亿元,同比、环比均扭亏为盈;销售毛利率9.98％,同比+2.50pct,环比+0.75pct,销售净利率0.77％,同比-7.52pct,环比-96.80pct,三费合计9.38％,同比-4.38％,环比+0.43％。Q3实现扣非归母净利润扭亏为盈主要系公司逐渐剥离新能源、汽车后市场、环保等边缘业务,聚焦盈利能力强的轮毂主业。

   十年磨一剑,阿凡达车轮迎来快速增长期。公司是国内第一,全球第二的钢制轮胎生产商,拥有全球独有的阿凡达轮毂技术,阿凡达轮毂较传统钢轮减重35％以上,与铝轮相当,强度是钢轮的3倍、铝轮的6倍,成本与传统钢轮相当,约为铝轮的一半,并能够使得轮胎寿命延长15％以上。公司阿凡达项目于2012年正式立项,2015年左右完成样品,2020年底开始批量生产,2021年产量约为20万只,Q1产量升至14万只,2022年H1阿凡达低碳车轮实现销量47万多只,增长势头良好。

   Q3新获比亚迪、通用ATW订单,阿凡达车轮再下一城。产能层面,公司目前产能约1200万只,其中阿凡达低碳车轮生产线1条,产能100万只。当前已规划的阿凡达轮毂:2022年富阳场口产线1条,预计在2022年H2新增100万只产能;2023年南宁产线1条,预计新增100万只产能;2023年合肥产线2条,预计新增200万只产能;计划2023年和2024年分别达到年产500万只、1000万只的阿凡达年产能。订单层面,2022年H1阿凡达车轮新增国内某大型乘用车、福田戴姆勒欧曼车型、北汽重卡某项目卡车、上汽红岩多款、一汽丰田亚洲龙、零跑等定点;Q3新获比亚迪新能源轻卡、美国通用ATW项目订单。

   盈利预测与投资评级:作为全球领先的汽车轮毂生产商,公司将持续受益于阿凡达系列产品带来的业绩增量,伴随汽车后市场业务逐步剥离,业绩有望拐点向上。我们预计公司2022-2024年归母净利润为10.78、2.73、3.69亿元,对应PE分别为6、23、17倍。

   风险因素:原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。