富临精工(300432):锂电、汽零双线放量,牵手上游布局降本路线-三季报点评

事件

   ①公司Q3归母净利润2.46亿,同比+214％,环比+72％;扣非归母净利润2.38亿,同比+210％,环比+271％。②公司与宜春市政府、江特电机签署新型锂盐合作框架,投资20亿新建年产300万吨锂矿采选及年产2万吨锂盐项目;同时公司投资50亿元在宜春建设年产15万吨高压实磷酸铁锂及配套主材一体化项目。

   简评

   LFP正极:量:预计公司Q3出货1.2万吨,主要系四川Q3受到停电、疫情影响8月生产节奏;利:单吨盈利1.05万元,环比+0.2万元/吨,主要系规模优势叠加草酸工艺、新型Li盐带来降本;合作:公司参股江特的宜丰锂盐项目(参股10％),共同投资新建2万吨/年锂盐项目,所产碳酸锂按产量的50％优先供应;双方成立合资公司生产磷酸二氢锂,江特保障合资公司的硫酸锂供应,优先保障公司需求。本次合作是继与赣锋合作后再次牵手锂矿企业布局新型锂盐降本路线。预计23H2开始出货磷酸二氢锂,未来具备Li源保障和降本空间。

   零部件:业绩:汽车零部件预计Q3营收约7.7亿,利润1.1亿。发动机零部件、新能源车增量零部件贡献营收分别约4亿。

   客户:减速器供货华为问界、L8/L9等热门车型,电动VVT等在混动车型中市占率较高。

   盈利预测:预计22-24年归母净利润9.4/15.9/19.4亿元,对应P/E18/11/9倍。

   风险提示:

   (1)新能源汽车销量不及预期:公司下游主要为新能源汽车行业,公司业绩与新能源汽车行业景气度高度相关,若终端销量不佳,可能对公司磷酸铁锂正极材料、汽车零部件业务营收造成冲击。

   (2)竞争格局恶化:目前已有多家厂商宣布进入磷酸铁锂正极材料行业,可能会对行业竞争格局产生影响,并可能诱发价格战,进而影响公司市场份额和盈利能力。

   (3)全球疫情加剧:若全球疫情加剧,可能影响全产业链生产和新能源汽车交付,进而影响公司磷酸铁锂正极材料、汽车零部件业务。