回盛生物(300871):三季度公司业绩环比改善,产能释放盈利成长可期-三季点评

事件:公司发布2022年三季度报告,Q1-Q3实现总营收6.71亿元,同比-9.98％,归母净利润0.26亿元,同比-77.95％。其中Q3单季度营收2.74亿元,同比+30.59％,环比+43.43％,实现归母净利润0.20亿,同比+8.11％,环比+343.18％。

   动保需求边际修复,三季度业绩迎来环比拐点随着今年4-5月生猪价开始上行,三季度生猪价格持续高位,随着生猪价格持续成本线以上运行,拉动公司下游的养殖公司的动保环节正常化和需求的逐步好转,对应到公司单三季度营收和归母净利润环比修复显著。当前猪周期依然处于上行期,我们预计后续第四季度和明年公司业绩有望持续改善。

   募投项目稳步推进,产品丰富赋多增长曲线

   2022年前三季度,公司的中药提取及制剂生产线、制剂生产线改扩建项目、2100吨粉剂/预混剂生产线接连投产和年产1000吨泰乐菌素项目投料试车,后续随着公司年产1000吨泰乐菌素和年产600吨泰万菌素生产线项目稳步推进中,公司综合产能持续释放,突破产能瓶颈助力业绩持续成长;上半年公司新研发第四代抗菌药品泰地罗新成功上市,11款面向猫犬的宠物保健品及2款宠物药品期内先后上市,为公司再赋多个新增长曲线。

   "稳蓝增免"方案获行业认可,绑定大客户稳步成长

   公司的"稳蓝增免"方案,即通过治嗽静(酒石酸泰万菌素)、卫免(茯苓多糖散)、绿益态(公司饲料添加剂品种)相结合的治疗方案,能够显著地抑制PRRSV在动物体内的增殖,降低PRRSV引起的病毒血症,和引起的炎症反应和病理损伤,该方案目前持续受到市场认可,已在多个集团客户内部推行使用;目前公司,已经与新希望、海大集团、温氏股份、中粮肉食、正大集团、圣农发展等国内知名农牧企业建立稳定合作关系,集团客户实力雄厚信用良好,对公司发展有稳定推进作用。

   盈利预测:我们预计2022-2024年公司实现营业收入11.11/15.37/19.89亿元,同增11.50％/38.34％/29.41％,实现归母净利润1.00/2.53/3.39亿元,同增-24.40％/152.23％/33.72％。持续看好公司业绩修复与产品推进能力继续重点推荐,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业需求波动风险;上游行业原料价格大幅波动风险;应收账款回收风险;公司融、投资与募投项目建设进度不及预期。