国安达(300902):三季度业绩承压,储能消防有望成为新动力-三季报点评

事件:公司发布三季报,2022前三季度实现营收1.84亿元,同比增23.84％;归母净利润1119.81万元,同比减少24.15％。Q3实现营收3189.52万元,同比减少23.96％;归母净利润约-992.86万元,同比减少403.7％。

   点评:三季度公司业绩承压。公司三季度营收净利均出现下滑,主要原因为受疫情影响下游客户开工率不及预期,叠加交通行业客车受市场宏观经济环境影响,市场订单需求下降。此外,公司正在开拓新行业,处于产品结构转换阶段,多因素造成公司三季度业绩承压。销售、管理费用率有望降低。2022Q3毛利率为35.77％,环比降低19.18pct,同比降低13.8pct。营收降低叠加公司产品转型,造成公司费用率出现大幅上升。Q3单季度销售/管理/研发费用分别为0.07/0.15/0.03亿元,占营收比例分别为21.44％/46.16％/10.43％。随着公司后期经营情况转好,销售、管理及研发费用率有望大幅降低。

   公司是一家在新能源汽车、电力电网等特殊领域专业从事工业火灾防控业务的"专精特新"中小型高新技术企业。电力电网行业和交通运输行业为公司目前主要下游行业,2022H1营业收入分别为1.04/0.37亿元,占比分别为68.34％/24.57％,电力电网行业占比持续提升。储能行业为公司带来新的增长点。储能可以解决可再生能源间歇性发电的问题,受国内外大环境影响,储能行业发展迅猛,储能项目累计装机规模呈现出持续增长的态势。与此同时,储能电站安全事故不断攀升,成为了储能技术进一步发展的阻碍。公司锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统产品可应用于储能电站等特殊领域的消防安全防护,目前,公司储能消防产品已获得行业内多家知名厂商的认可并进行小批量供货。

   首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计公司2022～2024年归母净利润分别达到0.8、1.6、2.8亿元,同比增长182％、116％、74％,对应估值53、25、14倍。

   风险提示:下游需求释放不及预期;业绩预测和估值判断不达预期。