太阳能(000591):大型电站开发成果丰硕,增长有望提速-2022年三季报点评

投资要点:

   上调至"增持"评级:公司大型电站项目进展顺利,增长有望提速,上调22～24年EPS分别为0.42/0.50/0.62元(前值0.38/0.45/0.53元)。给予公司23年20倍PE,上调目标价至10.00元,维持"增持"评级。

   3Q22业绩符合预期,经营趋势改善。公司3Q22营收23.5亿元,同比+27.5％;归母净利润3.9亿元,同比+2.8％,增速转正,公司业绩符合我们预期,经营趋势有望持续改善。此外,3Q22公司因定增造成短期ROE波动,但ROA同比基本持平,资产经营稳健。

   大型电站开发取得进展,电站投资提速。公司公告,福建、新疆两个大型光伏项目取得进展:福建漳浦0.3GW渔光互补项目列入福建2022年集中光伏试点,为本批单体最大项目,也是公司在福建首个光伏项目;新疆察县项目(0.25GW/1GWh全钒液流电池储能+1GW光伏)列入清单并取得备案,是公司在新疆首个吉瓦级项目。公司7月完成定增募资59.8亿元,支撑光伏项目投资,截至3Q22公司在建工程增至14.9亿元,较22年初+238％,电站投资加速明显,有望带动并网装机和公司业绩增速逐季提升。

   制造端产能落地,积极布局打开空间。公司公告,截至8月末1.5GW高效组件产线已完成建设,实现产品下线,预计调试和产能爬坡后有望放量。此外,公司紧抓行业升级换代发展机遇,加强TOPCon、HJT等技术研发和储备,预计将布局新产能,有望打开增长空间。

   风险提示:装机进度、光伏制造项目拓展、电价波动存在不确定性等。