腾龙股份(603158):汽车热管理业务促公司Q3业绩大幅增长-公司财报点评

事件:公司发布前三季度业绩报告:公司前三季度实现营业收入17.19亿元,同比+20.66％,实现归母净利润1.04亿元,同比+1.65％。

   其中Q3单季度实现营业收入6.50亿元,同比+48.90％,实现归母净利润4884.64万元,同比+76.19％。

   公司三季度业绩大幅增长,热管理业务持续优化:公司三季度营收同比增长48.9％,归母净利润同比增长76.19％,公司业绩增长主要来源于汽车热管理业务的突破。目前公司汽车热管理业务板块主要产品为汽车空调管路、二氧化碳热泵系统阀组集成模块、汽车热管理系统连接硬管及附件。公司在汽车空调管路市占率已稳居行业前列的基础上,持续发力其他核心零部件和集成模块产品。同时公司成立腾龙研究院加大对新品类的研发投入,强大的研发支持下公司热管理产品从传统燃油车热管理部件向新能源车热管理产品扩展,从此前热管理零部件往热管理总成化方向发展,并布局多个新的增长点。

   公司在手订单充足,定点持续突破:公司目前在手订单充足,2021年新增订单超百亿元。公司客户数量大,客户结构均衡,主要客户包括了国际/合资客户、自主品牌,新势力等汽车整车制造厂商和国际知名汽车零部件系统供应商。2021年公司气液分离器获比亚迪定点,热泵阀组集成模块获欧洲大众项目定点。

   公司客户的持续突破对公司长期业绩起到较大大助推作用。

   EGR业务快速增长:公司具有从零部件到EGR系统的完整产业链研发生产能力,受益于国六政策窗口期和混动市场高增速,公司EGR业务也有望迎来快速增长期。随着商用车市场见底,公司汽车胶管业务也将稳定,并同公司热管理业务形成较好的协同效应。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别28.5/37.17/48.78亿元,YOY29.16％/30.42％/31.23％,归母净利润1.2/1.48/2.05亿,YOY32.96％/23.19％/38.35％,EPS0.25/0.30/0.42元,维持公司"推荐"评级。

   风险提示:全球经济景气不及预期、新能源渗透率不及预期、主要客户销量不及预期、公司新客户拓展不及预期