豪美新材(002988):Q3业绩受成本和事故费用影响,看好后续业绩回暖-季报点评

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   豪美新材发布2022年三季报,Q3实现营业收入15.75亿元,yoy-1.97％;实现净利润-0.15亿元,yoy-134.24％;实现扣非归母净利润-0.04亿元,yoy-111.27％。公司2022年前三季度系统门窗业务工程中标量85.38万平方米,yoy+60.73％;其中上半年中标44.86万平方米,yoy+86.77％,三季度中标40.52万平方米,yoy+39.24％,大幅增长。我们预计Q3收入下行或主要与铝价下行及建筑铝型材景气度偏低有关,汽车型材产销量预计仍保持高速增长。公司净利润大幅下跌主要系库存原材料成本较高,及公司精美工厂事故部分费用延续至Q3所致。

   受成本端影响,Q3毛利率降幅较大

   公司Q1-3季度毛利率为10.15％,同比下降1.53pct;其中,Q3毛利率为8％,同比/环比下降3.07/3.96pct。我们判断,毛利率跌幅较大,主要系受事故影响,Q3生产恢复后,公司产品使用Q1累积原材料(铝价较高),Q3铝价有所下滑,导致产品价格下滑所致。

   一次性费用影响盈利,预计Q4消除受精美事故影响,公司Q3继续计提1400万左右营业外支出,我们预计Q4影响或已消除。22Q1-3公司期间费用率小幅上升,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.37％/1.89％/3.26％/1.69％,同比+0.05/+0.01/-0.18/+0.48pct,财务费用率上升主要系发行可转债所致。综上,公司Q1-3净利率为0.56％,同比-2.00pct,其中Q3净利率为-0.95％,同比-3.56pct,环比-1.28pct。

   投资建议

   我们认为公司Q3受较多一次性因素影响,但Q4营收利润较大概率回归正轨,后续汽车轻量化业务及系统门窗业务将有望持续为业绩贡献增长。根据最新财报,我们下调盈利预测,预计2022-2024年净利润有望达到0.8/2.8/4.7亿元(前值1.5/3.35/5.30亿元),维持"买入"评级。

   风险提示:1、汽车销量不及预期,将不利于公司汽车轻量化业务的发展。2、原材料价格若大幅上涨,将对公司铝型材业务冲击较大。3、安全事故风险