依顿电子(603328):汽车光伏注入新活力,国资控股开创新纪元

近日依顿电子发布2022年前三季度业绩预告预计公司2022年前三季度实现归母净利润为2.15亿元到2.38亿元,同比增长82.73％102.27％102.27％,其中Q3预计实现归母净利润0.921.15亿元,同比增长113.81％167.19％167.19％,环比增长835.75％预计前三季度实现扣非归母净利润为2.12亿元到2.34亿元,同比增长84.66％104.31％104.31％,其中Q3预计实现扣非归母净利润0.901.13亿元,同比增长113.49％166.75％166.75％,环比增长835.47％。

   【评论】国资入主开创发展新纪元汇兑收益助力业绩高增。2021年,公司控股股东由依顿投资变更为四川九洲投资控股集团有限公司实际控制人变为绵阳市国资委,国资控股为公司的发展提供了新的平台支持,公司进一步践行国内外市场并举的市场开发策略,努力拓展客户订单深度、调整产品结构,公司产品均价有所提升,带动公司营收的增长。

   公司外销占比较高,达到70％2022年前三季度受美元走强的影响,公司产生汇兑收益,而去年同期公司产生汇兑损失678.18万元,这也是公司业绩同比高增的重要原因。

   业务拓展领域的高景气度拉动业绩增长。公司紧抓汽车新四化的发展机遇,逐渐深化汽车板业务,2022年上半年,公司汽车电子业务占比达到46％同时,公司汽车板新客户开拓顺利,已经实现了Bosch(博世)、宏景智驾、小鹏汽车等汽车板客户的供货,另有部分新能源汽车客户打样认证工作在有序推进。在新兴市场的开拓上,公司已实现光伏PCB、MINILEDPCB、物联网PCB的量产供货,其中公司光伏PCB受益于光伏产业发展加速,快速上量2022年上半年公司新能源及电源业务占比达到15％5％,新领域及新客户的开拓进一步提升了公司的业务实力。

   【投资建议】根据公司新领域的拓展进程以及新客户的导入节奏,我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为35.0745.6058.20亿元;预计归母净利润分别为2.953.834.95亿元,EPS分别为0.300.380.50元,对应PE分别为241814倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】新客户拓展不及预期;

   产能释放不及预期;

   市场需求景气度不及预期。