长远锂科(688779):3Q业绩预告符合预期,公司产销两旺盈利稳健-三季点评

业绩预览

   3Q22业绩预告符合我们预期

   公司公布1-3Q22业绩预告:1-3Q22归母净利润约为10.8～11.4亿元,同比增长121.8％～134.1％,扣非归母净利润约为10.4～11.0亿元,同比增长119.5％～132.2％。其中3Q22的归母净利润约为3.22～3.82亿元,同比增长85.8％～120.4％,环比下滑15.8％～29.0％,3Q22的扣非归母净利润约为3.18～3.78亿元,同比增长87.9％～123.4％,环比下滑15.2％～28.7％,业绩整体符合预期。

   关注要点

   量:公司3Q22产销两旺,出货仍然实现高速增长。根据鑫椤锂电数据和我们预计,公司3Q22出货约为1.7万吨,我们预计环比增长13％～15％。考虑到公司年产4万吨的正极扩产项目已满负荷运营,且二期项目建设完成并开始试运行,我们预计4Q公司单月排产有望持续稳健增长,维持全年7万吨以上的出货预期。

   盈利:镍钴价格有所波动,库存收益趋弱3Q22单吨净利润环比下滑,但整体仍维持在较高水平。我们测算公司3Q22单吨利润约为1.9～2.25万元/吨,环比2Q22有所下滑。2Q22公司受益于由于碳酸锂长协安排比例变化,公司单吨盈利有所增厚。

   而3Q22来看碳酸锂价格增长9％至50.8万元;3Q22硫酸镍价格先跌后涨,从6月初的4.2万元/吨跌至7月末的3.5万元/吨,截至9月末价格已经回弹至4万元/吨;硫酸钴价格也在季中一度回落至5.1万元/吨,并随后反弹至6万元/吨。考虑到公司3Q22期间新产线、新技术的投入对于生产效率的提升,以及产能爬坡带来的规模效应,较好地对冲了原材料的成本波动,整体单吨利润仍然维持较高水平。

   超高镍:3Q22期间公司两款超高镍产品9系NCA和NCM完成客户验证,并实现百吨级出货,我们认为随着公司超高镍产品的出货占比进一步提升,整体公司的盈利能力有望再上一个台阶。

   盈利预测与估值

   维持2022年和2023年14.0和19.4亿元归母净利润盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年20.6倍/15.1倍市盈率。

   维持跑赢行业评级和20.00元目标价,对应27.1倍2022年市盈率和19.9倍2023年市盈率,较当前股价有31.8％的上行空间。

   风险　

   下游需求波动风险,原材料价格波动风险,产能扩张不及预期风。