兰州银行(001227):区域深耕,发展趋稳-首次覆盖报告

公司概况:深耕兰州,领跑全省。(1)历史沿革:甘肃省首家A股上市银行。

   兰州银行为甘肃省首家具有独立法人地位的地方性股份制商业银行,2022年1月在深交所主板上市,是甘肃省首家A股上市银行。(2)股权结构:结构多元,国有力量雄厚。最大单一股东为兰州市财政局(持股8.74％),第二大股东实控人系兰州市国资委(持股7.08％);民营股东中,华邦控股集团(持股5.22％)为全国百强民企。(3)经营区位:深耕兰州,覆盖全省。公司分支机构177家,其中100家位于兰州,营业网点实现省内全覆盖;兰州地区信贷投放规模接近70％,2021年存贷款市占率分别达22.15％/10.63％。

   财务分析:息差企稳,中收发力。(1)净息收入:息差趋稳。2022H净息差1.85％,较上年末提升13bps。生息资产端,收益率较优,2022H生息资产收益率4.59％,居上市城商行前列;结构良好,贷款占比54.38％;贷款收益率亦较优,其中按揭贷款压降,消费贷贡献近年主要增量,基建类贷款稳步提升;

   配股落地带来有效资本补充,2022H核心一级资本充足率为8.66％,较上年末提升8bps;计息负债端,降本有待进一步推进,2022H计息负债成本率2.99％,较上年降低5bps,存款成本率3.11％;存款结构上,定存抬升对降成本造成压力,存款自律机制则有望提升存款定价能力。(2)非息收入:手续费震荡增长,理财中收发力。2022H与2021年手续费及佣金净收入分别达1.93亿元/3.84亿元,同比分别+17.25％/+70.97％,近五年增幅震荡;2021年理财中收突破2亿元,同比增长431％。

   资产质量:仍待修复。(1)账面质量:不良改善,逾期承压。2022H公司"不良+关注"贷款率6.31％,较年初下降1.35pcts;逾期率6.37％,较年初抬升1.52pcts。(2)拨备水平:稳步提升,缺口仍存。2022H拨备覆盖率达197.70％,"拨贷比-不良率-关注率"自2020年低点回升,2022H较年初提升1.41pcts,广义拨备缺口仍待修复。

   风险因素:宏观经济增速大幅下行,银行资产质量超预期恶化。

   结论:兰州银行深耕兰州,领跑全省,信贷扩张稳健,业务转型提速。我们预测公司2022/23/24年归母净利润16.0亿/16.9亿/17.8亿元,对应EPS为0.28元/0.30元/0.31元,当前A股股价对应2022年0.73xPB。