长远锂科(688779):Q3业绩符合预期,盈利持续稳健-事件点评

事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度实现营业收入126.96亿元,同比增长179.87％,实现归母净利润11.14亿元,同比增长128.66％;归母扣非净利润10.74亿元,同比增长126.67％。

   点评:公司盈利水平在预告区间上限。2022前三季度公司毛利率为15.78％,同比-2.53pct,净利率8.77％,同比-1.97pct。其中Q3营业收入50.62亿元,同比增长200.04％,归母净利润3.56亿元,同比增长105.17％,扣归母扣非净利润3.52亿元,同比增长107.98％。Q3毛利率13.53％,同比-4.01pct,环比-5.08pct,净利率7.03％,同比-3.25pct,环比-3.67pct。

   产能持续扩张。4万吨/年车用锂电池正极材料扩产项目全面实现满负荷运营,二期项目部分产线完成建设并试运行。公司预计年底二期4万吨与磷酸铁锂6万吨部分产线逐步投产,年底三元正极产能有望达12万吨,磷酸铁锂产能有望达6万吨。

   产品结构持续升级。2022年中报公司9系产品超百吨,三季报公司两款超高镍9系NCA和NCM产品完成客户验证,分别实现百吨级出货,将进一步增厚公司盈利能力。

   客户结构向多元化发展。2022H1公司在满产满销前提下,第一大客户占比较2021年降低14.01pct,欣旺达、亿纬锂能、塔菲尔、孚能科技等客户的销售占比合计提升12.1pct,通过积极开拓需求,客户结构向多元化发展。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年实现营收174.19、286.56、326.00亿元,归母净利润分别为15.67、17.39、21.12亿元,同比增长124％、11％、22％。截止10月14日市值对应22、23年PE估值分别是19、17倍,维持"买入"评级。

   风险因素:新能源车需求不及预期风险;锂电池技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。