中石科技(300684):Q3业绩超预期,长期产品矩阵＆应用领域双维成长可期-三季点评

事件:公司发布22年前三季度业绩预告。

   Q3业绩超预期,盈利能力改善。公司Q1-Q3归母净利润预计为1.4亿元-1.6亿元,同比提升15％-35％,扣非净利润预计为1.3亿元-1.5亿元,同比提升20％-40％。其中Q3归母净利润预计为0.9亿元-1.0亿元,同比提升85％-105％,扣非净利润预计为0.8亿元-0.9亿元,同比提升95％-115％,单季利润实现约翻倍增长。Q3业绩逆势超预期增长得益于北美大客户新机型散热材料单机价值量增长显著,其他产品销售也保持稳定增长态势,带动公司营收增长。同时,公司优化生产工艺、扩大产能、提升良率,盈利能力稳中有升,从而带动净利润增长。

   消费电子热管理方案持续领先,受益北美大客户新机型单机散热材料需求提升。公司作为全球各大智能手机客户热管理核心供应商,导热石墨加工工艺领先地位稳固,材料厚度提升、复合型及多层高导热膜的广泛采用,带来导热石墨单机价值显著提升。公司与北美大客户合作长期稳固,是北美大客户高导热石墨类材料主要供应商,其新机型单机散热材料需求较以往增长明显,公司无锡工厂为满足北美大客户需求产能提升30％;同时东莞工厂也已顺利通过北美大客户稽核批量供货,全球化交付能力及产品竞争力不断强化。未来伴随主要客户散热方案升级、国内外泛消费电子领域持续拓展客户及产品应用领域,公司消费电子业务有望保持稳步成长。

   新兴应用领域开拓顺利,产品矩阵＆应用领域双维成长可期。公司不断加大新能源、电动汽车等领域相关产品及技术布局,已有多个项目与汽车客户合作,并有望加速开拓订单。日前公司公告收到德国知名Tier1汽车零部件企业定点项目通知,为某德系整车厂新能源车型开发导热材料,项目生命周期长达8年。目前公司的产品主要以现有导热材料为主,从市场推广和市场容量看,现有导热材料仍有很大增长空间,未来公司有望在现有导热材料基础上叠加热综合解决方案导入新领域市场,实现由"产品公司"向"行业解决方案"公司的升级,单车价值量有望达到千元量级,成为公司新一轮成长驱动力。

   我们维持公司22-24年每股收益分别为0.68、0.97、1.39元的预测,根据可比公司22年26倍PE估值水平,对应目标价为17.68元,维持买入评级。

   风险提示

   智能手机销量不达预期;产品价格波动的风险;5G建设进度不达预期;毛利率波动风险;疫情影响经营活动风险。