泉峰汽车(603982):产能加速释放,大型压铸设备全面布局-公司深度报告

新能源和传动为公司的两大重点业务线。新能源:电机、电驱壳体类业务是公司新能源业务的传统优势项目。目前公司新能源业务已成功拓展至电池构件业务领域,实现了新能源"三电系统"业务领域的全覆盖。2021年,公司成功通过了相关电池领域客户的准入审核,成为宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科等主要电池厂商的合格供应商,并获得了多个电池端板、电池托盘等电池构件项目的客户定点。传动:公司将自动变速箱阀板业务确立为核心产品。早期作为tier2供应商,通过博格华纳为终端客户供货,目前成功进入转型阶段,致力于作为tier1供应商直供OEM厂商,已经获得比亚迪、长安、长城等多家整车厂的直供订单。

   公司注重全球化布局,加速释放产能。南京总部以新能源和传动业务为核心;马鞍山为大型压铸生产中心,公司的大型压铸设备将陆续于马鞍山投入使用;匈牙利工厂同样将布局大型压铸设备,主要瞄准欧洲市场;天津工厂主要进行新能源汽车零部件的机加工业务。

   公司定位压铸件生产商,大型压铸设备全面布局。我们认为在技术、资金的壁垒下,未来一体化压铸件以外供为主,压铸件供应商有望迎来巨大的市场空间。公司在设备、模具、材料端同步布局:设备方面,一台4400T的压铸机已经投入使用,另有4000T、4200T正在调试安装,6100T和8000T压铸机预计在2022年年底到厂;公司目前正在进行5000-8000T压铸机用模具的设计和研发;公司在免热处理压铸材料应用上也取得了一定的进展,相关的技术已经成功应用在一体化托盘的生产上,为大规模产业化奠定了良好的基础。

   盈利预测及评级:预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.93亿、1.85亿、3.03亿,EPS分别为0.46元、0.92元、1.51元,市盈率分别为49.92倍、25.11倍、15.32倍。给予"增持"评级。

   风险提示:原材料涨价;产能扩张不及预期