康隆达(603665):大手笔员工持股和股权激励绑定管理层利益,公司长期价值底部夯实

事件:1)限制性股票和股权激励(草案);2)员工持股计划(草案);3)天成锂业51％股权收购完成。

   大手笔员工持股和股权激励计划落地,公司长期价值底部夯实。根据公司公告:1)限制性股票和股票期权激励计划,拟以23.57元/股的限制性股票授予价格和37.70元/份的股票期权的行权价格向116名公司董事、高级管理人员、核心管理/技术/业务人员授予1272.00万股股份,约占公司股本总额的7.92％,该部分股份自登记完成之日起满12个月后分三期解除限售,解除限售的比例分别为40％、30％、30％,业绩考核目标为公司2022、2023、2024年净利润分别不低于1.86、3.00、4.70亿元。2)员工持股计划,拟以15.17元/股的价格,向15名董事、监事、高级管理人员、核心管理/技术/业务人员(其中董、监、高人数合计11人)授予237.537万股股份,占公司当前总股本的1.48％,股票来源为公司回购。业绩考核目标为公司2022、2023、2024年净利润分别不低于1.86、3.00、4.70亿元,解锁比例分别为40％、30％、30％。3)公司已完成对天成锂业51％股权的收购,根据收购协议,交易对方承诺将不低于交易对价款的80％(1.70亿元)用于购买康隆达上市公司股票,截至2022年10月1日,交易对方董爱华及李锦萍通过大宗交易方式分别购入公司股票合计320万股,交易金额合计1.19亿元,累计购买公司股票金额已过半,承诺尚处于履行中。

   我们的判断:1)团队:此次员工持股和股权激励的价格极其具有吸引力,通过大手笔激励计划绑定核心管理层,在充分发挥管理层活力的同时,公司长期价值底部夯实。2)业务:通过收购天成锂业切入锂盐业务,再通过收购马里锂辉石项目股权打通上游环节,打开成长天花板;天时地利人和,公司腾飞在即。3)价值:交易对方履行承诺,将不低于交易对价款的80％用于购买上市公司股票,充分彰显对公司经营发展的信心。

   盈利预测与投资评级:切入锂盐+收购锂矿,打通上-中游环节、开启成长空间。1)行业:受益于锂电产业的发展,锂盐行业进入高速增长上升期,锂从"小金属"向"大金属"成长;全球锂资源争夺白热化形势下,上下游企业产销绑定+产业垂直一体化发展成为趋势。2)资源:2022年6月,公司和全资子公司收购泰安欣昌100％股权,收购完成后持有马里Bougouni锂辉石矿项目7.23％股权,从上游锂矿开采到中游锂盐加工环节全部打通,我们维持预计公司22-24年EPS分别为1.48、3.44、5.35元,对应PE分别为27、12、8倍,维持"买入"评级

   风险提示:越南基地投产慢、锂矿开采不达预期、锂盐价格大幅波动等