韶能股份(000601):聚焦清洁可再生能源发电的服务商-深度研究报告

公司坚持清洁能源发电经营特色,上网电量、电价及电费结算有保障

   作为经济发达的省份,广东省用电需求大,统调负荷连续多年创新高。广东省电力市场容量大,省内清洁可再生能源占比低,公司水电业务和生物质能发电业务均属清洁能源,按照政策规定优先上网,且享受最低上网保护电价,公司清洁能源上网及电费结算均有保障。公司2021年水电发电量22.75亿千瓦时,发电上网率为97.85％,生物质能发电量20.53亿千瓦时,发电上网率为99.32％;2022年上半年水电发电量16.77亿千瓦时,发电上网率为97.83％,生物质能发电量5.96亿千瓦时,发电上网率为99.36％。在"碳中和、碳达峰"政策推进过程中,公司清洁能源发电业务将迎来更广阔的提升空间。

   生态纸餐具及精密制造业务均属朝阳产业,未来空间广阔

   公司生态纸餐具业务以出口销售为主,在原材料、能源价格、运输成本同比大幅增长的情况下,公司积极应对,促进销售,2022上半年纸餐具销量同比增长86.gg％;国内市场方面,近年来国内多个省市相继出台禁塑政策。生态纸餐具作为可降解、环保、健康的生态植物纤维制品,将从禁塑政策中受益．随着国内禁塑政策的大力执行及推广、居民环保意识的提高和消费观念的升级、国内市场接受及普及程度的逐渐提升,预计全国纸餐具市场将迎来发展机遇。

   公司精密制造业务抓住新能源汽车产业蓬勃发展的机遇,加快拓展新能源重卡变速箱等业务。在受上半年上海疫情影响的情况下,2022上半年公司生产的新能源重卡变速箱实现销售量6,000台左右,同比增长566％,取得佳绩。同时公司开发的新产品当中,双电机轴产品正式进入比亚迪供应体系,月产能达10000套。目前新能源汽车产业正处于高速发展阶段,新能源汽车的渗透率不断抬升,根据中汽协数据,1-8月国内新能源汽车产销分别为397万辆和386万辆,同比增长1.2倍和1.1倍,市场占有率达22.g％,其中8月份单月产销再创历史新高,分别完成69.1万辆和66.6万辆,产销同比分别增长1.2倍和1倍,市场占有率达到28％。受益于新能源汽车产业的蓬勃发展,公司精密制造业务未来有望迎来爆发期。

   盈利预测

   预计2022-2024年,公司营业收入分别为37.07、39.64和42.55亿元,同比增长率为-6.52％、6.92％、7.35％;归属于上市公司股东的净利润分别为0.86,0.87、0.93亿元,同比增长率为210.42％、1.66％、6.14％;截止2022年9月27日,公司股价5.14元,总股本10.81亿股,对应市值55.54亿元,2022-2024年PE约为64.66、63.60和59.93倍,对应EPSO.08、0.08、0.09元,给予"增持"评级。

   风险提示:市场风险、补贴风险、生物质能燃料供应不足风险等。