广大特材(688186):成本压力逐渐缓解,风电需求迎高增长-更新报告

维持"增持"评级。公司2022年上半年实现营收15.78亿元,同比升4.74％,实现归母净利润0.58亿元,同比降61.54％,疫情影响公司出货,上半年公司业绩低于预期。考虑到疫情和成本对公司二季度的影响,下调公司2022-24年EPS预测为0.93/1.82/1.9元(原1.9/2.43/2.55元),对应归母净利润1.99/3.91/4.07亿元。考虑到22年1-8月风电招标量大幅上升带来下半年及23年需求的好转,参考同类公司,给予公司2022年45倍PE进行估值,上调公司目标价至41.85元(原37.66元),维持"增持"评级。

   成本压力逐渐缓解,铸件价格稳步上升。2021年3季度以来,由于钢铁行业需求良好,废钢价格持续强势,公司成本压力较大。而22年6月以来,废钢价格走弱,公司成本压力逐步缓解。叠加下游风电需求走强,风电招标价格从22年5月开始逐步上升,带动铸件价格回升。我们预期下半年在成本、需求同时改善的背景下,公司盈利能力将逐步上升。

   风电铸件项目稳步落地,齿轮箱零部件将进一步优化公司产品结构。公司风电铸件二期在1季度末完成,二期及精加工投产后,公司在5.5MW以上海风铸件市场将具有较强竞争力。公司齿轮箱零部件项目稳步推进,预期建成后产能将达到8.4万件,公司产品结构、盈利能力将进一步提升。

   公司下游风电需求旺盛。2022年1-8月全国陆风累计招标量52.1GW,海风招标量13.2GW,公开招标量已超过2019年。在上半年疫情影响施工的背景下,下半年预期风电施工加速进行,公司铸件下游需求良好。

   风险提示:风电铸件订单不及预期;成本大幅上涨。