雄韬股份(002733):储能再迎突破,铅酸龙头加速转型-公司事件点评报告

事件

   雄韬股份发布公告:与海外公司RELIANCEJIOINFOCOMMLIMITED签订采购订单,采购产品为48V100AHLR19英寸锂离子电池组,订单合计总金额为89,794,560美元。

   签订大额订单,锂电储能业务迎突破公司与海外公司RELIANCEJIOINFOCOMMLIMITED(RJIL)签订采购订单,订单合计金额为89,794,560美元,以最新汇率(1美元=7.0496人民币)换算,合计人民币约6.33亿元。RJIL为印度电信行业巨头,对通讯备电储能具有持续稳定需求。公司与RJIL具备良好合作基础,2021年对其销售额为2.96亿元。新签订合同金额较往年销售额显著增长,意味着公司与其合作进一步加强。此外,公司9月7日与中国铁塔签订储能备电采购合同,合同金额约0.86亿元。公司锂电储能业务迎来突破。截至2021年底,公司已建成锂电产能约2GWh。2022H1,由于部分产能处于爬坡阶段,以及季节性因素影响,公司锂电销量约0.5GWh。目前公司锂电产能爬坡完成,我们预计下半年将满产满销,销量环比上半年将实现翻倍增长。展望未来,公司湖北二、三期合计2GWh产能将逐步投产,释放较大增量。

   燃料电池一体化布局,渐迎拐点2022年初,我国五个燃料电池示范群正式落地,行业迎来发展拐点。根据中汽协数据,我国2022年前8月燃料电池汽车产销分别完成2191辆、1888辆,同比增长200％、160％。公司燃料电池业务一体化布局,在膜电极、电堆、电池系统均深度布局。膜电极方面,与武汉理工大学联合成立武汉理工氢电,技术水平国内领先,市占率位居全球前五;电堆方面,公司实行金属板、石墨板电堆双步走战略,金属板电堆体积功率密度为5.4kW/L,与丰田持平,全球领先,石墨板电堆售价低至999元/kW,远低于行业平均水平(1300-2000元/kW);电池系统方面,受益于膜电极、电堆的领先地位,公司系统性能亦具优势。

   战略方向明确,公司迎中长期向上综合来看,公司中长期战略方向明确。铅酸电池业务贡献稳定业绩;储能行业迎来超级风口,公司锂电/储能业务对传统铅酸客户形成替代的同时,不断拓宽客户范围,叠加公司产能规划,将贡献较大中长期增量;燃料电池应用于长途重载车辆、长时储能优势明显,随城市示范群落地,行业渐迎拐点,公司作为该行业隐形冠军,有望长期受益于其增长前景。

   盈利预测

   预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.9/2.4/2.9亿元,eps为0.50/0.62/0.76元,对应PE分别为36/29/24倍。基于公司锂电池业务高速增长,燃料电池业务迎来拐点,铅酸电池业务维持稳定,我们看好公司中长期向上的发展机会,维持"买入"评级。

   风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张不及预期。