赛微微电(688325):以锂电池管理芯片(BMS)技术成就新能源时代-公司深度报告

国产化BMS加速渗透,公司作为国内少数BMS产品全覆盖上市公司,有望充分受益。电源管理芯片市场需求巨大,但国产化率不足20％。其中,电池管理芯片市场国产化率仍显著低于电源管理芯片,国产化率仅10％左右。国内电源管理芯片公司业务主要侧重DC/DC、LED驱动等领域,公司是国内少数达成BMS产品全覆盖的上市公司,且在部分关键领域经验、技术较为领先,有望充分受益国产替代。

   深耕消费+工业市场,具有领先市场地位。消费级市场方面,智能穿戴设备场景不断丰富、蓝牙耳机出货量不断攀升,这一趋势将拉动BMIC需求。工业级市场方面,工业4.0升级、锂电无线电动工具渗透率提升、锂电两轮电动车普及率上升,打造工业级BMIC市场基础。

   拓展布局新能源储能+新能源汽车市场,打开未来营收增长空间。公司通过募投项目拓展布局新能源储能与新能源汽车产品,把握市场机遇,培育新的业绩增长点。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为2.4/4.1/5.3亿元,归母净利润分别为0.6/1.1/1.4亿元,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:(1)终端需求周期性波动;(2)募投项目研发进展不及预期;(3)疫情影响供应链