力星股份(300421):规模效应下滚子量利齐升,新能源钢球业务放量在即-事件点评

结论:9月16日国家能源局发布2021年全国可再生能源电力发展监测评价结果通报,要求各地区和有关单位高度重视可再生能源电力发展,进一步提高可再生能源利用水平。公司与恒润股份签署战略合作协议,风电滚子客户拓展进展顺利,有望充分受益于风电装机回暖。维持2022-24年EPS0.59、0.85和1.11元,调高目标价至23.60元(+9.31元),增持。

   规模效应下滚子量利齐升,存货增长为22H2发货蓄力。滚子3856万/+90.60％,毛利率16.15％/+4.97pct,规模效应下滚子量利齐升。年产1.6万吨圆锥滚子项目年内产能有望突破30％,随着风电装机回暖,我们预测全年滚子产值有望突破1亿。存货21Q4末+25.79％,创新高,其中,库存商品占比+9.04pct,备货大幅提升,公司对22H2发货充满信心。

   新增大型回转支承战略客户,滚子业务有望高增。新签战略客户恒润正进军独立变桨及主轴轴承市场,未来有望成为大兆瓦风电轴承主要供应商。恒润轴承募投项目完全建成后年出货4000套,对应滚子市场1.2-2亿。2021年公司风电滚子营收约5000万,我们预计2022年滚子产值有望达到1亿,随着未来恒润等战略客户轴承产能释放,滚子业务有望高增。

   供货新能源车主流客户,钢球业务放量在即。新能源车钢球供应壁垒高,新项目认证需2-3年,公司钢球已供货比亚迪、蔚来、理想和特斯拉等,并通过SKF独家供应特斯拉电驱动轴承钢球,随着特斯拉上海二期和德国工厂逐步投产,公司新能源车钢球业务出货有望高增。

   风险提示:疫情反复下风电装机不及预期、新产品研发进度不及预期