哈铁科技(688459):新股覆盖研究

下周三(9月21日)有一家科创板上市公司"哈铁科技"询价。

   哈铁科技(688459):公司为国内轨道交通安全监测检测与智能运维行业中产品体系最全的企业之一,主要产品包括轨道交通安全监测检测类产品、铁路专业信息化产品及智能装备产品。公司2019-2021年分别实现营业收入6.89亿元/8.01亿元/8.72亿元,YOY依次为-12.69％/16.26％/8.77％,三年营业收入的年复合增速为3.36％;实现归母净利润1.09亿元/1.08亿元/1.08亿元,YOY依次为49.87％/-0.35％/-0.78％,三年归母净利润的年复合增速为14.01％。最新报告期,2022H1公司实现营业收入1.85亿元,同比增长7.92％;实现归母净利润-0.03亿元,较去年同期亏损幅度有所收窄。公司预计2022年1-9月实现归属于母公司所有者的净利润约为-4,000万元至-1,550万元,较上年同期增长22.56％至69.99％。

   投资亮点:1、作为国铁集团实控企业,公司是轨道交通安全监测检测与智能运维行业中产品体系最全的企业之一,多个产品市占率为国内第一。目前国铁集团通过子公司合计持有公司84.56％股权,为公司实际控制人。公司拥有6种轨道交通安全监测检测类产品、3款智能装备产品以及2款铁路专业信息化类产品,目前是轨交安全监测与智能运维行业中产品体系最全的企业之一。且公司多类产品市场占有率国内第一,截至2021年12月末,公司THDS市场占有率约48％、TADS市场占有率约90％、货车故障轨旁图像检测系统(TFDS系统)市场占有率约33％、车号自动识别系统(AEI)市场占有率约70％。公司或将受益于我国铁路及城市轨交投资额的持续增长带动新增轨道交通检测需求不断产生,以及存量市场中产品的持续更新维护需求。2、公司为国内较早研发与产业化应用THDS产品的企业之一,开创了国内自主红外轴温探测设备应用的先河,目前THDS已成为公司营收贡献最大的产品;在此基础上,公司拟探索THDS核心元器件的自主可控,提高公司在红外探测设备领域的核心竞争力。公司业务起源于哈铁科研所,其于1988年率先将自动化车辆轴温探测系统在大秦线上成线制安装运用,开创了国内自主红外轴温探测设备的先河,奠定了公司在轨道交通安全监测检测领域的技术 基础和技术方向。

   此后,公司凭借在红外探测领域的先发优势,进一步发展THDS产品及相关业务,报告期内其均为营收贡献最大的产品。在此基础上,公司拟通过募投项目实现THDS核心元器件的自主生产,提升公司在红外测温领域的核心竞争力。除轨道交通检测需求外,公司有望将红外探测设备的应用向铁路的其他领域进一步延伸。3、公司拟继续丰富和完善产品结构,有望凭借新产品的推出进一步拓展业务布局。公司拟使用募投资金,重点开发动车组出入库检测系统、高铁安全门智能控制系统、铁路桥梁智能检测机器人系统、车辆轮轴(对)智能检测系统4类全新的轨道交通安全监测检测类产品;同时基于在RFID方面的技术积累,推出智能识别监控终端、便携式三维激光测量仪产品等新的产品系列,其主要服务于现有轨道交通市场,同时也可在公路交通、高端装备制造等其他领域推广应用,有望进一步拓展公司业务布局。

   同行业上市公司对比:根据业务类型,选取康拓红外、神州高铁、远望谷为可比上市公司。根据上述可比公司来看,2021年同业平均收入规模为13.32亿元、PS-TTM(算数平均)为5.17X、销售毛利率为31.21％;相较而言,公司的营收规模不及同业平均水平,但毛利率高于可比公司。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。