森特股份(603098):业绩较好恢复,转型BIPV有收获有前景-半年报点评

公司公告22年半年度报告,22h1公司收入16.4亿元,yoy+19.6％;归母净利0.7亿元,yoy+25.8％;扣非归母净利0.6亿元,yoy+15.8％。22q2单季度收入10.2亿元,yoy+34.6％;归母净利0.3亿,yoy+183.4％;扣非归母净利0.2亿,yoy+133.1％。收入利润均快速增长。

   BIPV收入快速起量,带动收入快增,22q2盈利能力大幅改善收入分业务,22h1公司建筑金属围护系统/声屏障系统/土壤治理/BIPV业务分别收入13.2/0.7/1.0/1.5亿元,建筑金属围护系统/声屏障系统/土壤治理收入yoy分别+3％/+447％/+40％,BIPV收入占公司营收比例9.1％。新签角度,22h1公司新增中标78个,其中,建筑装饰板块中标项目50个,环保板块中标项目7个,光伏板块中标项目21个;新增中标额23.15亿元,yoy+25％,较好支撑后续收入增长前景。传统主业收入稳步增长,BIPV业务已有较好贡献。22h1公司综合毛利率17.0％,yoy-1.7pct;单22q2毛利率15.5％,yoy-2.4pct。毛利率阶段承压,或因防疫支出阶段较多。22h1公司期间费用率10.6％,yoy+0.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5％/3.3％/3.6％/1.2％,yoy分别+0.5/-0.1/+0.6/-0.4pct。减值损失影响减小,投资收益增加,22h1公司减值损失0.3亿元,占收入比例1.8％(vs21h1占收入比例2.7％),投资损失0.03亿元,占收入比例0.2％(vs21h1投资损失占收入比例0.7％),综合影响下,22h1公司归母净利率4.3％,yoy+0.2pct;单22q2归母净利率2.9％,yoy+1.5pct。

   BIPV转型全面发力,战略合作协议签署与订单落地节奏加快21fy公司与隆基签署战略合作协议,并于股权层面实现较深入绑定,携手进军BIPV广阔市场。双方在股权、公司合并、客户拜访及签约等方面的密切合作,持续夯实公司在BIPV项目承接、设计、运营、交付等方面能力。22h1公司延续快速战略布局节奏,与全国最大的绿色建筑新材料集团-北新建材、中国化学下属公司中国化学工业桂林(CGEC)等重点客户签署战略协议。继与山重集团签署战略协议之后,22h1中标山重集团权属公司屋面分布式光伏发电项目,项目金额7.99亿元,为公司进入BIPV领域以来首个大型BIPV订单,标志着公司BIPV大型项目的陆续落地。

   成长前景值得重视,维持"增持"评级公司为国内建筑金属围护领军企业,主业优势地位稳固。围绕"双品牌"战略驱动,公司加速BIPV领域转型,进展不断,有望较好受益BIPV景气持续向上。维持前期盈利预测,预计22-24年公司归母净利为4.0/6.2/8.4亿,23/24年yoy分别+53％/+36％,公司光伏建筑项目落地进展好于预期,维持"增持"评级。

   风险提示:新签订单低于预期、回款风险、与隆基合作效果逊于预期。