信科移动(688387):新股覆盖研究

本周五(9月9日)有一家科创板上市公司"信科移动"询价。

   信科移动(688387):公司面向国内外通信运营商提供移动通信网络产品,并向垂直行业客户提供4/5G行业专网通信解决方案;同时,公司具备移动通信网络规划、建设和优化的一体化服务能力及移动通信网络运维服务能力,为客户提供定制化移动通信技术服务。公司2019-2021年分别实现营业收入44.88亿元/45.27亿元/56.66亿元,YOY依次为-12.86％/0.87％/25.15％,三年营业收入的年复合增速3.23％;实现归母净利润-16.37亿元/-17.52亿元/-11.84亿元,YOY依次为-170.49％/-6.98％/32.43％,亏损幅度逐步收窄。最新报告期,2022H1公司实现营业收入26.46亿元,同比变动81.62％;实现归母净利润-1.68亿元,同比变动72.94％。根据初步预测,公司2022年1-9月预计实现归母净利润-33,094.98万元至-30,094.98万元,同比变动59.73％至63.38％。

   投资亮点:1、公司是国内较早开展5G标准及基础技术研究的企业,目前已成为全球领先的移动通信网络设备提供商之一,在招标综合市场始终名列前茅;伴随着5G商用化进程推进持续,公司业绩预期向好。截至报告期末,公司拥有已授权的国内外专利超过12,000件,累计提交的5G标准提案超过15,000篇,累计参与制定400余项国内外行业标准;截至2021年9月30日,公司的5G同族专利数量及5G技术标准贡献度全球排名第七位和第八位。产品开发方面,公司已覆盖700M-4.9G以及毫米波等全频段产品,包括宏站、小基站等全系列5G基站产品,能够实施"城市+热点+郊区+农村"等全场景组网方案。同时,公司还顺利在工信部组的全球规模最大、组织最严密的技术试验中完成了3个阶段的5G技术试验,并在综合技术指标中排名前三,彰显公司技术已达业内领先水平。凭借以上优势,公司多次中标我国四大通信运营商的无线主设备招标,且份额持续上升;并在最近一期招标中综合市场份额超越外企爱立信和诺基亚,排名第三。伴随着未来5G建设持续,公司作为行业领军企业,有望从中受益、推动业绩持续增长。2、公司的控股股东为中国信科,实际控制人为国务院国资委,通过依托控股股东中国信科的央企背景和资源支持,有利于支撑公司业务的稳定发展。截至本招股意向书签署日 ,中国信科直接持有公司51.27％的股份、为公司的控股股东,而国务院国资委通过持有中国信科90％的股权,为公司的实际控制人。中国信科是由邮科院和电科院联合重组而成,是我国光通信发源地和无线通信领域创新高地,同时也是信息通信产品和综合解决方案核心提供商。公司作为中国信科旗下移动通信业务的承载主体,是集团唯一从事4/5G移动通信系统设备、天馈设备及室分设备以及移动通信技术服务的企业;通过依托中国信科的央企背景和产业资源支撑,公司有望更好的把握行业专网巨大的市场机遇,扩大业务规模和在行业专网的市场份额。

   同行业上市公司对比:选取移动通信网络设备领域的中兴通讯、通宇通讯和盛路通信,以及移动通信技术服务领域的润建股份和中贝通信为信科移动的可比上市公司。根据上述可比公司来看,2021年同业平均收入规模为579.54亿元,销售毛利率为28.31％;同时,移动通信网络设备行业可比PS-TTM集中在4X-6X、移动通信技术服务行业可比PS-TTM集中在1X-2X;相较而言,公司的营收规模虽不及中兴通信、但处于其余同业可比公司的中上游区间,毛利率则略低于同业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。